“九糧液”“老乾爹”們別想再搭便車了

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  最高人民法院對甘肅濱河食品工業(集團)的終審判罰,山東濟南中級人民法院對山東騰訊文化傳媒的判決,給了那些依然想在商標專用權上打“擦邊球”與爭取“時間差”的商家當頭棒喝。而為了策應保護知識產權升級的需要,還應進一步加大違規成本。

  因生產、銷售“九糧液”、“九糧春”等白酒產品的行為侵犯了四川宜賓五糧液股份有限公司五糧液”、“五糧春”所享有的商標專用權,甘肅濱河食品工業(集團)有限責任公司日前被最高人民法院終審判罰900萬元。同日,山東省濟南市中級人民法院判決山東騰訊文化傳媒有限公司侵犯了騰訊科技(深圳)有限公司的商標權益,前者向後者賠償30萬元。

  在百姓嘴中,這類行為被戲稱作“蹭名牌”。早幾年市場上就出現過一大波“山寨秀”,如“康帥傅”山寨“康師傅”,“娃恰恰”仿冒“娃哈哈”,“恩念”混珠“思念”,“粵利粵”偽裝“奧利奧”,“超熊洗衣粉”克隆“超能洗衣粉”……去年,拼多多網購平台上冒出的創維先鋒、創維雲視、創維e家、創維嘉、創維美、創維酷酷等產品讓創維品牌的擁有者深圳創維集團瞪大了驚詫的雙眼。

  針對受損的權益,除了老乾媽、五糧液以及騰訊等少數企業拿起了法律武器外,更多商標權益被侵者選擇了沉默或無奈地一笑,畢竟一場官司終裁下來至少要花費5、6年甚至更長時間,無論精力損耗還是維權成本,企業都耗費不起。於是,為了防止“被蹭”,許多企業走上了主動性防禦之路,比如大白兔註冊了“小白兔”,阿里巴巴註冊了“阿里爸爸”,“老乾媽”在維權的同時註冊了“老乾爹”。有趣的是,許多知名品牌並不滿足於局部性防禦,而是構築全方位“護城河”,如大白兔還註冊了大灰兔、大黑兔、金兔、銀兔等十幾個近似商標,老乾媽將老乾娘、老乾爸、乾兒子、乾女兒、老姨媽等商標悉數收入囊中,五糧液更將六糧液、七糧液、八糧液、甘糧液、京糧液、貴糧液等商標符號納入旗下,馬雲的阿里巴巴,也將阿里爸爸、阿里叔叔、阿里爺爺與阿里奶奶等阿里家族一網打盡,而雷軍的小米公司同樣將藍米、紫米、桔米、蝦米等收歸門下。進入中國市場的境外馳名品牌也是如此。星巴克除了註冊辛巴克、新巴克、興巴克、星巴特等非常近似的商標外,還在工商機關登記了三巴克、生巴克、巴克、星巴、星克等商標所有權。這種防禦性註冊行動業界形象地比喻為“自己山寨自己”。

  對企業來說,“自己山寨自己”可封堵與擠壓投機分子傍依品牌的鑽營空間,而且按《商標法》所規定的註冊在先原則,誰先註冊商標,法律就保護誰,這樣,“自己山寨自己”的企業等於從法律上向違規覬覦者開出了一份“負面清單”,可讓企業隔離因訴訟與舉證所帶來的不必要麻煩。退一步說,即便進入訴訟程序,“自己山寨自己”也意味着企業拿到了法律的“尚方寶劍”,至少還可在訴訟博弈中處在有利地位。

  可是,這種被看成是一種商業智慧或未雨綢繆的商業策略“山寨自己”也夾雜了不少的無奈與脅從。一方面,企業註冊商標尤其一口氣註冊十幾種、幾十種商標需承受初期註冊資金成本的同時,除了核心商標外,像“自己山寨自己”的邊緣商標最多只有三年的法律保護期,期滿后若要續展,企業還要重新申請註冊與再度支付費用;另一方面,將一些與核心商標關聯或近似的商標“雪藏”起來,若長期不予啟動或交易出讓,等於優質商標資源閑置,商標持有人不能從中獲得附加值不說,商標對社會的價值外溢功能也會被鎖定與抑制。還有,中國語言文化博大精深,漢字搭配空間豐富無比,品牌企業即便採取了“山寨自己”的防禦性策略,也難免不掛一漏萬。品牌企業在明處,山寨投機者在暗處。明槍易躲,暗箭難防,明暗之間的博弈若沒有完備與強硬的法律機制揚善懲惡,天平的一方很容易傾向和有利於後者。

  我國《商標法》規定了7種侵犯註冊商標專用權的行為,其中的標的既包括相同商標(同一種或類似商品上的兩個商標的文字、圖形相同與讀音相同)專用權,也包括類似商標(同一種或類似商品上用作商標的文字、圖形、讀音或含義等要素大體相同)專用權。《商標法》還明確,申請人收到註冊商標受理通知書並不能代表其享有商標權,也就是說,在未拿到工商行政管理機構頒發的商標註冊證書的前提下,使用他人已註冊的商標均屬侵權違法。

  因此,眼下市場上侵犯相同商標專用權的行為已不多見,更多是侵犯近似商標專用權的行為;未申請商標註冊明目張膽侵犯已註冊商標專用權的行為也已大大減少,而利用已提出商標註冊申請並收到註冊商標受理通知書這一時間窗口侵權的行為則較為普遍。顯然,更多侵權者依然在如何打“擦邊球”與“時間差”上動不軌心思。為此,必須大大壓縮為期13個月的商標註冊申請受理期,加大處罰震懾力度。目前的《商標法》,依危害程度,侵犯註冊商標專用權的行為將被處以25萬元至違法金額一倍以上和三倍以下的罰款,為策應保護知識產權升級的需要,應進一步加大違規成本。與此同時,加快商標註冊申請的智能化腳步,通過嚴密與快捷的技術比對將侵犯註冊商標專用權的行為封死在申請端口。參照核心商標10年的保護期,邊緣商標的保護期不妨適當延長至5年。為防止稀缺商標資源的閑置,可通過減免稅收、技術補貼及獎勵等手段鼓勵商標持有者在商標二級市場交易性轉讓。

  《商標法》對註冊為馳名商標的保護範圍包括了不相同或不相類似商品。為了讓商標獲得更堅硬和更持久的鎧甲,企業當盡可能充分利用申請註冊馳名商標這一策略藝術。

(文章來源:上海證券報)

(責任編輯:DF353)

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實施股權激勵應兼顧股東利益

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  8月5日,某公司發布《2019年限制性股權激勵計劃(草案)》,擬向激勵對象授予1.83億股限制性股票,約佔總股本的3%,激勵對象共計474人,授予價格為15.46元/股,約為8月5日收盤價30.81元的一半。8月6日市場對此做出反應,股價大幅下跌。

  筆者認為,要防止股權激勵導致股東利益受損,甚至搞成利益輸送。該公司此次激勵股票來源為公司從二級市場回購成交均價為每股31.67元,共支付58億元人民幣。上市公司將來可從激勵對象收回28億元左右,股權激勵成本近30億元,堪稱豪爽,從對單個激勵對象所獲股權激勵來看,比照2018年《上市公司股權激勵管理辦法》,此次股權激勵也接近上限。《上市公司股權激勵管理辦法》規定,一般情況下,任何一名激勵對象通過全部在有效期內的股權激勵計劃獲授股票,累計不得超過公司股本總額的1%;而此次對個人的激勵,最高可達到總股本的0.997%。

  當然,激勵對象所獲限制性股票解除限售需滿足公司業績條件。本次股權激勵限售股分五期解禁,以2018年凈利潤為基數,公司2019-2023年必須完成凈利潤不低於8%、18%、28%、38%、48%的增長,摺合未來5年公司業績的平均增速僅為9.6%,遠低於其過去5年15.1%的凈利潤年均複合增速,其它行權條件門檻也較低,激勵對象只要按部就班工作、似乎不用付出太多努力就可達到。

  股權激勵巨額支出,最終買單的當然是全體股東,但若付出代價后、上市公司未來發展所能獲得的額外好處卻較為有限,如此股權激勵就失去意義。當然,如果沒有激勵對象的辛勤工作、或者激勵對象出工不出力,那麼上市公司的業績很可能下滑,但是,上市公司從董、監、高到普通員工,他們本已從自己的工作獲得了工資報酬和年終獎,已經獲得了應有回報,8小時努力工作是其應有本分。上市公司股權激勵,應有效平衡公司、激勵對象、股東三方面利益;董、監、高不能以工作懈怠來要挾上市公司對其進行股權激勵。

  此前一些股權激勵案例、尤其是授予限制性股票,也有點利益輸送的成分,所以應該從制度根源進行反思。2018版《股權激勵辦法》里的制度規定可能存在缺陷,比如第23條規定,限制性股票授予價格不得低於“股權激勵計劃草案公布前1 個交易日”等參考股價的50%,相當多的激勵方案就是以50%的底線價格來設計,加上行權條件設置過低,激勵對象只要守成運作、無需積極進取,就可到時得到激勵。

  筆者建議,對授予限制性股票的行權條件,應設置相當門檻,在業績增長方面應設置比此前增速更快的增速,要有挑戰性,要真正激發激勵對象的創造力、工作潛力和工作激情。而限制性股票的授予價格,也應與參考股價比較接近,比如可規定不低於股權激勵方案發布前一個交易日收盤價的80%,只有激勵對象發奮工作,讓公司業績有較大增長,才能讓股價脫離其成本區,否則就應該與中小股東一起承擔市場風險。

  當然,《辦法》規定股權激勵除了限制性股票,還有股票期權。期權是指上市公司授予激勵對象在未來一定期限內以預先確定的條件購買本公司一定數量股份的權利;按《辦法》,期權行權價格不得低於“股權激勵計劃草案公布前1 個交易日的公司股票交易均價”等參考價格,由此激勵對象的持股成本就基本與當時中小股東持股成本相同,如此才是真正的股權激勵,股東利益、公司利益、激勵對象利益由此得到最平等對待,建議股權激勵應以授予股票期權為主。

(文章來源:證券時報)

(責任編輯:DF380)

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券商着手修改兩融合同 平倉線設置成關鍵

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摘要 【券商着手修改兩融合同 平倉線設置成關鍵】日前公布的《融資融券交易實施細則》擴大了擔保物範圍和標的證券範圍,並取消了“平倉線”不得低於130%的統一限制。中國證券報記者獲悉,當前已有券商着手修改兩融合同,但普遍傾向於保持原來的維持擔保比例不變。(中國證券報)

  日前公布的《融資融券交易實施細則》擴大了擔保物範圍和標的證券範圍,並取消了“平倉線”不得低於130%的統一限制。中國證券報記者獲悉,當前已有券商着手修改兩融合同,但普遍傾向於保持原來的維持擔保比例不變。

  業內人士認為,在當前競爭激烈的市場環境下,針對不同標的、不同客戶,設置相應的“平倉線”成為各家證券公司開發兩融客戶的重要手段。不過,在實際操作中,券商的風控措施需及時跟進。

  降低個股風險

  中國證券報記者獲悉,有券商已根據修訂后的融資融券交易實施細則着手修改兩融合同和相關業務規則。有券商人士告訴記者,兩融鬆綁,擴大了一些標的,是比較有利的。其他修訂條款並無本質變化,兩融業務的維持擔保比例由總部統一制定。雖然有券商在改合同和業務規則,但這屬於個別現象,目前普遍傾向於保持原來的維持擔保比例不變。

  “這有助於緩解市場在某一時期出現賣壓過於集中的問題,在一定程度上可有效避免再次出現2015年‘連環爆倉’現象,是‘逆周期’調節、增加證券公司兩融業務運作靈活性的又一重要舉措。”談及細則中擬取消平倉線不得低於130%,根據實際情況與客戶自主約定最低維持擔保比例等條款,華東某券商信用業務負責人張力(化名)表示。

  張力認為,在當前各家證券公司相互競爭的市場環境下,針對不同標的、不同客戶,設置相應的平倉線成為各家證券公司開發兩融客戶的重要手段。

  不過,取消平倉線統一限制不可過度解讀。中國證券報記者了解到,在實際操作中,目前各家券商強制平倉線存在彈性空間。譬如,北京某券商將維持擔保比例設定四條線,即提取線(300%)、警戒線(145%)、追保線(130%)及最低線(110%),並在系統中設置。其兩融業務部門負責融資融券業務的逐日盯市,根據警戒線、追保線、最低線,對客戶信用賬戶資產負債進行監控,根據不同情況採取相應措施。

  南方某券商信用業務人士劉濤(化名)表示,在參與資金總體變化不大的前提下,擴大兩融標的範圍有助於降低單隻兩融標的的集中度,進而降低個股風險。此外,擴大擔保物範圍增強了客戶補充擔保物的靈活性,在一定程度上也將減少證券公司兩融業務面臨的客戶違約風險。

  風控體系需及時跟進

  兩融業務鬆綁也對券商風控提出新的要求。“未來券商兩融業務應對複雜市場變化帶來的風險,保障業務穩健發展,均需要依賴全面風險管理,需要券商構築更完善的風險控制和資產評估體系。”華泰證券指出。

  中山證券首席經濟學家李湛表示,證券公司可以自行評估客戶的質量,設置符合客戶風險偏好需求的最低維持擔保比例,這有利於解決資金供給與需求方信息不對稱的問題。風險識別與監控下沉至證券公司,即通過融資融券風險由證券公司自擔的方式,促進融資融券業務發展。

  國盛證券認為,新規並非一味放鬆,監管也加強了對股票質押業務、衍生品等高風險業務的管理,嚴守風險底線。

  券商業績有望提升

  華泰證券認為,此次兩融交易機制的優化和標的擴容為兩融業務有序拓展奠定了基礎。制度優化和標的擴容將直接激活兩融業務需求,增加券商收入。同時,兩融業務上升也有望提升市場交易景氣度,從而助力券商經紀業務收入上升。

  長城證券指出,根據2018年證券公司營收結構的情況,目前融資融券業務的貢獻度為9.28%,在融資融券實施細則調整的幾年中(2014年、2015年、2016年),兩融業務在證券公司營收中呈現不斷髮力的狀態。在金融供給側結構性改革的背景之下,證券公司的重資產業務(包含資本中介及自營業務)在證券公司業績中的帶動力將不斷增強。維持擔保比例的市場化、實質性轉變,預計將成為2019年後半年證券公司業績的重要發力點。

(文章來源:中國證券報)

(責任編輯:DF380)

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互聯網新勢力興衰的三枚“硬核”

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  其興也勃焉,其衰也忽焉。用這句話形容我們的一些互聯網新勢力企業是準確的。縱觀它們的發展史,其興多表現為一飛衝天,其衰也是跳崖式崩塌,引發這一切的則是創始人、產業拓展路徑和資本運作。這是互聯網新勢力企業興衰的三枚“硬核”。這些曾經輝煌的互聯網文化企業,雖然今天折戟了,但我們依然對他們早期的創新創業精神表示敬意。反思是為了更好的進步。

  一個不爭的事實是,互聯網新勢力企業的發展與其創始人的行事作風緊密相連。在其上市初期,還能緊守創業初心,踏實做人,踏實做事,但在成功上市之後,財富急劇膨脹,創業初心開始轉變為版圖擴張“野心”,然後開始助資本杠杠謀求利益最大化,最後演變為對資本槓桿的高度依賴,一俟資本鏈條的任一環節出現問題,就會將企業帶至崩潰邊緣。

  對於互聯網新勢力企業使用資本槓桿,我們可以套用這句話:資本杠杠就是鴉片,劑量合適能治病強身,過量吞服輕則傷身,重則要命。大家可以看看,無論是互聯網新勢力企業還是傳統企業,過度依賴資本槓桿的後果都是一致的,那就是把公司帶向深淵。

  對於互聯網新勢力企業的業務拓展、產業鏈的延伸,基本的原則有兩條:一條是做強主業,向上下游穩健拓展;另一條則是守正出奇,也就是在不忽略主業的基礎上,瞄準新興領域的創業風口,迅速搶佔市場先機。實踐已經證明,那種妄圖搞產業大跨越的想法,絕大多數的結果都是會碰壁的,僥倖成功者寥寥無幾。

  對互聯網新勢力的興衰進行反思是必要的,對這些創業者初期的前沿探索也要給予足夠的尊重。因為我們的資本市場後續還會容納更多的互聯網新勢力企業。對它們的反思,是產業轉型升級的需要,是資本市場健康穩定發展的需要,也是保護投資者合法權益的需要。

  在樂視、愷英和暴風等一系列互聯網新勢力所爆發的事件中,投資者是被傷害最深的,且無處訴苦,只能“打掉牙和血吞”,其次則是資本市場的穩健運行遭到了破壞,影響了一批公司。

  互聯網新勢力為什麼會出現這樣的狀況呢?究其根源是公司治理存在嚴重問題,無論是對創始人的權力的制約,還是在公司業務發展、資本運作方面都存在明顯的短板。

  現在,提高上市公司質量已經成為監管層最重要的工作之一,這一點也在市場參與各方形成了共識。“互聯網‘折戟之鷹’回頭看”這組報道就是從一個側面來呼應提高上市公司質量這項工作,旨在讓互聯網新勢力企業戒驕戒躁,成為資本市場的一股清泉。

(文章來源:證券日報)

(責任編輯:DF380)

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黃金還能買嗎?

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  又到了買股不如買金買銀的時刻。有數據有真相。8月以來(截至8月10日),美國四大指數均是下跌的。道指下跌2.15%、納指下跌2.65%、標普500下跌2.07%、費半下跌5.06%。在美國股市交易的黃金ETF(GLD),同期上漲3.11%,白銀ETF(AGQ)上漲7.1%。黃金白銀完勝美股,固然與美元減息相關。在美元再次啟動寬鬆之際,沒有利息收入的金銀貴金屬無疑成了資金追逐的對象。

  以金銀為代表的貴金屬,也是今年投資的大贏家。據中國香港恒生銀行基金頻道統計(截至8月10日),今年收益排名前10位的基金類別是貴金屬(+40.27%)、巴西股票(+25.97%)、俄羅斯股票(21.93%)和科技股票(21.85%)等,金銀類股基金領跑。可謂麵包貴了,麵粉更貴。

  金銀貴金屬的報價,均是以美元計算。人民幣在8月5日周一的離岸在岸價交易均破了7,直至8月9日官方還開出了7以上的中間價。這是自2008年後,人民幣兌美元首度破7。這意味着用人民幣買入金銀,收益應在美元的基礎上,還得加上匯率因素。那麼,同時期用人民幣購買黃金ETF(GLD)收益應在5%以上,而白銀ETF(AGQ)收益應近10%。這又成了眾多財經媒體的頭條。多年前中國大媽買入被套的黃金,終於解套了,有的已略有盈利了。

  黃金白銀迎來多頭行情,有許多因素。除了美元減息,眾多國家跟進減息外,還與股市牛了10年相關。漲久必跌、跌久必漲應是亘古不變的鐵律。美國四大股指本月雖有跌幅,但在它們的K線圖上,均處在歷史最高處,而金銀卻是相對低點。

  另外,中國央行、俄羅斯央行等持續買入黃金,增加其在外匯儲備中的比重,這些均構成了較為長時間的利好。以中國央行的外儲為例,據前不久央行外管局公布的數據稱,中國央行持續買進黃金,中國黃金的儲備量名列全球第6位,占外儲的比重仍不足4%,與美國等發達國家比重高達3~5成相比,仍有大幅增長空間,這都構成了黃金的潛在買力。

  另外,還可打開在美國股市交易的黃金ETF(GLD)和白銀ETF(AGQ)的K線圖觀察,可以十分明白地看清金銀離歷史高點尚有相當的距離。GLD的近10 年高點是在2011年創下的185.85美元,相比目前141美元的價格尚有3成的距離。而AGQ更具想象空間了,由於是雙倍的槓桿交易,它的近10 年高點是在2012年創下的80.77美元,相比目前的30美元價格有2倍的距離。這大概是看多和做多黃金白銀的理由吧?

  人民幣破7后,未必會形成一個方向的波動,更會出現雙向波動的局面,也解除了原有的判斷模式,使人民幣的匯率更具彈性,更反映市場需求。在這樣的新型格局下,以人民幣為主的資產組合和財富存儲中,增加一定佔比的黃金白銀,應不失為保值增值的有效方法之一。(文章僅代表作者個人觀點,不作為投資建議,投資有風險,選擇需謹慎)

(文章來源:理財周刊)

(責任編輯:DF010)

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汽車行業向高質量發展 新能源產業鏈頭部企業迎機遇

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  8月19日,“2019全球汽車產業創新大會”在北京召開,工業和信息化部副部長辛國斌出席大會並致辭。辛國斌強調,要加快推進《新能源汽車產業發展規劃(2021-2035年)》編製工作,謀划布局未來產業發展。在政策與補貼雙重支持的背景下,如金冠股份(300510)、先導智能(300450)等新能源汽車產業鏈頭部企業迎發展機遇。

  由中國汽車工業協會主辦的“2019全球汽車產業創新大會” 8月19日在北京召開,工業和信息化部副部長辛國斌出席大會並致辭。辛國斌指出,我國汽車產業已經具備良好的發展基礎,長期向好的發展態勢沒有改變,汽車產業正處於轉變發展方式、優化產業結構、轉換增長動力,由高速增長轉向高質量發展的關鍵時期,同時也正處於產業變革、升級發展的戰略機遇期。辛國斌強調,要加快推進《新能源汽車產業發展規劃(2021-2035年)》編製工作,謀划布局未來產業發展。

  今年年初,工信部啟動《新能源汽車產業發展規劃(2021-2035年)》編製工作,着手研究制定面向2035年的新能源汽車發展戰略及規劃,制定新時代創新方向和戰略目標。上一階段,國務院在2012年發布了《節能與新能源汽車產業發展規劃(2012-2020年)》文件,設定了到2020年,純電動汽車和插電式混合動力汽車生產能力達200萬輛、累計產銷量超過500萬輛的產業化目標。

  今年上半年新能源汽車市場依然保持增長態勢,中汽協數據显示,2019年1-6月,新能源汽車產銷分別完成61.4萬輛和61.7萬輛,比上年同期分別增長48.5%和49.6%。但整體增速有所放緩,新能源汽車產業鏈企業出現明顯分化,在政策與補貼雙重支持的背景下,產業鏈頭部企業迎發展機遇。

  其中,動力電池方面,企業頭部效應明顯。國信證券研報分析認為,低端產能出清,鋰電行業迎來新一輪擴產高峰從供給端來看,2018年動力電池 TOP10市佔率大幅提升約15個百分點至82.6%,低端產能逐步出清,電池和設備環節均向頭部企業集中。有實力的頭部鋰電池生產企業正進行全面布局,帶動設備企業的業績正向增長。如先導智能(300450)上半年歸屬於上市公司股東的凈利潤3.92億元,同比增長20.16%。公司稱,業績增長原因為國家對新能源汽車行業的支持,公司下游的鋰電池市場日益繁榮,帶動了公司鋰電池設備的訂單大幅增加。

  隔膜方面,低端產能過剩已成事實,但中高端產能不足,高端隔膜生產商市場份額也在進一步擴大。金冠股份(300510)旗下全資子公司遼源鴻圖是國內主流的中高端鋰電池隔膜供應商,2018年底,金冠股份鋰電池隔膜產能達到1.1億平,全年鋰電隔膜產量達到9280萬平,陶瓷隔膜收入1.08億元、鋰電池隔膜收入1.42億元。目前,還有兩條生產線即將達產,2019年二季度末將達到2億平產能,全年出貨量有望達到1.5億平。華創證券認為,公司隔膜業務年內因行業壓力略有承壓,隨着新增產能的釋放有望在2019年實現高速增長

  在新能源汽車產業鏈的布局上,金冠股份還收購了充電樁行業龍頭南京能瑞。據了解,南京能瑞的充電樁運營規模已進入全國前10,在北京順義、通州建成了大型的充電場站並已投入運營,上線572套直流充電樁,運營功率達到18,940KW。截止2018年末,南京能瑞的充電樁已進入北京、天津、山東、山西、浙江、江蘇、河北等地的多個城市,充電服務收入不斷攀升。

  而金冠股份在新能源汽車產業的地位和布局也受到國資的關注。金冠股份在8月2日披露股東權益變動公告,公司控股股東徐海江已與洛陽古都資產管理有限公司(下稱“古都資產”)簽署《股份轉讓協議》,本次權益變動完成后,古都資產將直接持有公司2.17億股股份,占公司總股本的24.60%,成為上市公司第一大股東,上市公司實際控制人將變更為洛陽市老城區人民政府。業內人士認為,河南省已持續為支持新能源汽車產業加碼,古都資產入主金冠股份主要是看重其在新能源汽車產業的地位和布局,同時這也將有助於金冠股份新能源汽車相關產業在河南落地,得到更多的政策、資金等的扶持。

  東吳證券研報分析認為,電動車築底龍頭率先恢復。雙積分修訂方案(徵求意見稿)落地,公共領域車輛電動化加速,政策未來或存在進一步鼓勵的可能。1)雙積分修訂方案(徵求意見稿)落地,新能源積分比例 21-23 年逐年提高,且單車積分下降,預測 2021-2023 年雙積分所需電動乘用車車產量為223萬、290萬、376萬輛,滲透率達到8.3%/9.8%/11.7%,起到真正托底電動車的目標;2025 年電動車銷量有望達到 700 萬輛,滲透率達到 20%。2)發改委規定各地不得對新能源汽車實行限行、限購,已實行的應當取消,並且鼓勵加快公共領域使用電動車或清潔能源車,北京市政府已經出台電動車出租車替換獎勵政策,預計 19-20 年將新增 2 萬輛出租車。3)電動車2035年規劃有望明年發布,增強產業長期發展信心。

(文章來源:證券網)

(責任編輯:DF155)

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外資機構青睞銀行理財子公司

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  近期,國務院金融穩定發展委員會辦公室推出11條金融業對外開放措施(以下簡稱“國11條”),其中包括鼓勵境外金融機構參與設立、投資入股商業銀行理財公司。此前《商業銀行理財子公司管理辦法》中就已明確規定銀行理財子公司可以由商業銀行全資設立,也可以與境內外金融機構、境內非金融企業共同出資設立。“國11條”的推出對外資機構而言,無疑是一重大利好。

  事實上,在五家銀行理財子公司開業儀式上,不乏外資機構負責人的身影。金融開放背景下,外資機構極有可能入股理財子公司。外資機構為何如此青睞銀行理財子公司?大致有三方面原因。

  一是銀行理財子公司的成立,把中國資產管理市場的體量推到了一個更高量級,甚至有外資人士預言,未來5-10年,世界級的資產管理公司里會出現中國機構的身影。

  二是銀行理財子公司背靠母行,具有天然的渠道優勢。儘管不少大型銀行旗下都有基金保險信託等子公司,難免存在資源競爭,但預計未來銀行渠道資源還是會向理財子公司傾斜。

  三是銀行理財子公司投資範圍廣闊,且牌照優勢明顯。一旦提升自身投研能力,將對其他資管機構造成競爭壓力。

  毫無疑問,我國銀行理財子公司的成立對全球資管市場而言都是大事件。曾有證券公司相關負責人坦言,其基金子公司在香港展業多年但盈利微乎其微,而某大行的資管機構在香港設立一年左右,管理規模就超過了他的基金子公司,這是銀行的強大之處。

  未來,理財子公司將把中國巨大的存款資源和外資機構入股后的投研優勢結合,提升整個資產管理行業的能力,成為中國資管行業和市場發展的一個巨大機遇。

(文章來源:中國證券報)

(責任編輯:DF380)

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充電樁保有量提升打開下游市場 設備商運營商持續受益

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  近日,7月全國充電基礎設施運行情況發布,當月新增充電樁 3.5 萬個,保有量同比增長 71.9%。充電樁保有量的持續提升,可以看作充電樁下游市場逐步打開的信號,關注如金冠股份(300510)、杉杉股份(600884)等充電樁運營商。民生證券認為,在政策支持和市場需求的共同推動下,充電設施將不斷完善,設備商與運營商有望持續受益。

  8月12日,中國電動汽車充電基礎設施促進聯盟(下稱“充電聯盟”)發布了2019年7月電動汽車充電基礎設施運行情況。截至2019年7月,聯盟內成員單位總計上報公共類充電樁44.7萬台,其中交流充電樁26萬台、直流充電樁18.7萬台、交直流一體充電樁549台。累計來看,截至 2019 年 7 月,全國公共充電樁和私人充電樁總計保有量為 105.1 萬台,同比增長 71.9%。其中,2019年7月較2019年6月公共類充電樁增加3.5萬台。從2018年8月到2019年7月,月均新增公共類充電樁約1.4萬台,2019年7月同比增長62.5%。

  電動汽車充電樁作為一項重要的基礎設施,關乎着車主的用車體驗。過去幾年,由於充電需求不明朗,充電樁使用效率低,充電運營盈利模式不清,行業缺乏有效整合,市場上普遍認為充電樁行業盈利難。隨着汽車電動化趨勢越來越明顯、新能源汽車保有量的增加,對於充電樁的需求也在逐漸的增多,下游市場逐步打開,如金冠股份杉杉股份等充電運設施營商將受益。

  根據充電聯盟發布的數據,在頭部運營商中,公共充電樁保有量7月環比增速最快的是南京能瑞,7月新增748台公共充電樁,環比增長16%。南京能瑞是電氣設備上市公司金冠股份旗下子公司,金冠股份是智能電氣成套開關設備及其配套元器件的研發、生產和銷售的電氣設備製造商,在2017年開始戰略性布局新能源汽車產業,南京能瑞是在2017年被其收購的。

  公開資料显示,南京能瑞是國內較早專業從事電動汽車充電設備研發、製造、充電站整體解決方案、充電設施承建運營服務的高新技術企業之一,也是國內少數具備充電設施的設計、製造,以及電力安裝施工於一體的全資質企業,其充電樁業務的優勢在於掌握國內領先的大功率快速充電技術,產品已進入國家電網、南方電網及相關知名車企。與此同時,南京能瑞大力發展充電服務業務,重點面向公交、物流、工業園區、大型居民小區等用戶提供集中式大功率快速充電服務。截止2018年末,南京能瑞的充電樁進入北京、天津、山東、山西、浙江、江蘇、河北等地的多個城市,充電服務收入不斷攀升。

  金冠股份在發布2019年上半年業績預告時表示,在行業相關補貼政策明確轉向充電樁建設和充電運營服務並逐步落地實施過程中,公司的充電樁業務在本年度後續期間有望迎來業績增長。華創證券認為,充電服務行業正在處於行業性的盈利拐點,隨着地方補貼的傾斜充電樁市場有望獲得快速提高。隨着洛陽國資入股落地,金冠股份充電樁業務有望獲得更大的發展空間。

  杉杉股份在2015年開始將目光延伸至新能源汽車領域,目前公司正逐步落實並推進動力電池PACK業務、新能源汽車運營業務及充電樁業務。充電樁業務主要由其旗下子公司雲杉智慧開展,根據充電聯盟發布的數據,2019年7月其運營的公共充電樁為7420台。據了解,雲杉智慧專註於城市快充站的發展,開發了適應於單站、多站、城市級加盟的SAAS(軟件即服務)運營平台,打造了基於充電網、車聯網、互聯網、停車位等“三網一位”的多網融合的運營平台,已與騰訊地圖、高德地圖、小桔充電、曹操專車等實現了平台互聯,並與上汽、蔚來等主機廠完成充電技術對接,為用戶提供極簡的充電體驗。

  華創證券研報分析認為,充電樁保有量的持續提升,可以看作充電樁下游市場逐步打開的信號。充電樁在經歷了前幾年的無序爆髮式擴張階段后,已經進入到了充電服務的競爭階段。我們認為,充電樁市場的運營模式、運營主體、投資方式、投資主體將會走向多元。

(文章來源:證券市場周刊)

(責任編輯:DF155)

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下沉市場 物流先行

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  電商為之痴迷的下沉市場,想要實現長線發展,自然要讓物流這項基礎設施“先行”。8月30日,京東物流針對低線城市城區、縣城以及周邊鄉鎮,發起“千縣萬鎮24小時達”時效提速計劃,計劃在2020年實現。京東物流提速完善低線市場的基礎設施時,同為自建物流的蘇寧正通過“百川計劃”加速裂變蘇寧倉儲網絡,阿里則借用投資併購方式直接入局。實際上,在三者上一輪的“刷牆運動”中,部分基礎設施已經搭建完成,如何能徹底解決“最後100米”的到戶問題,讓物流在低線市場也如同毛細血管一般存在,或許才是企業本輪制勝的關鍵。

  借速度爭奪縣鎮

  農產品上行、工業品下行時,搭建多年的物流尚難以構建“阡陌交通”的圖景。進入2019年便動作頻頻的京東物流,如今則想通過“24小時送達”的時速撬動縣鎮的物流市場。京東物流正計劃在2020年前實現“千縣萬鎮24小時達”時效提速計劃。

  據了解,此次“千縣萬鎮24小時達”時效提速計劃多措並舉,包括倉儲投入,將商品部署在距離鄉鎮客戶更近的地方,運用消費大數據精準備貨,提升商品滿足率,提升低線城市服務體驗;建設中轉場地以及投入智能設備,實現商品的高頻率快速集散;通過運力與配送班次的加密,將偏遠地區訂單升級為每日一送或每日兩送,提高當地配送時效,使24小時配送服務觸達更多人群。

  每日兩送、24小時時速……這些在一二線城市就能決定消費者選擇在哪家電商下單的“誘惑”性條件,同樣也能刺激縣鎮消費者的神經。意識到速度影響用戶對平台忠誠度的企業,除了京東,還有蘇寧,而兩者同為自建物流的企業,對各項標準與人員安排有着強把控力。

  在縣鎮市場,蘇寧物流以幫客縣鎮服務中心攻城略地。縣鎮用戶開始習慣基於終端物流搭建起來的送裝一體、半日裝、快修等核心服務。據了解,蘇寧幫客縣鎮服務中心實行“一縣一店”,全國已經建成1000家,預計2019年底將實現全國95%縣鎮的覆蓋。

  網絡尚需細化

  “農產品能不能賣出去、能不能在電商上買東西,往往要看是否有物流企業接收和配送,以及取件的快遞網點是否方便前往。”一位河南中牟的農戶對北京商報記者稱。在他看來,在電商下單並不是難事,取快遞才是難事。“有時候取快遞要到隔壁縣,無論是大件還是小件都極其不便。”

  電商平台雲聯鄉村河南首席執行官李權龍在接受北京商報記者採訪時曾表示,縣鎮的物流體系尚處於初級階段,物流集散較為薄弱,配送也同樣掣肘。多數情況下,快遞網點的密度要比時效更為重要;而當密度足夠支撐縣鎮居民的需求時,時效的重要性才會凸顯。

  此前,國家郵政局等18個部門近日聯合印發《關於認真落實習近平總書記重要指示推動郵政業高質量發展的實施意見》。到2022年,將基本實現郵政“村村直通郵”、快遞“鄉鄉有網點”,通過郵政、快遞渠道基本實現建制村電商配送全覆蓋。重點快遞企業國內重點城市間將實現48小時送達。

  京東物流有關負責人表示,京東物流在一二線及三線城市,“當日達”早已成為常態。此次“千縣萬鎮24小時達”時效提速計劃,重點針對低線城市城區、縣城以及周邊鄉鎮,目標就是讓24小時配送服務觸達更多人群。

  實際上,快遞企業想要做到48小時甚至是24小時送達,增加快遞網點數量,確保每個快遞網點覆蓋的範圍不再無限度被放大,而是服務特定的區域。2018年4月,阿里斥資45億元投資五星旗下匯通達,而匯通達主要業務便是服務整合鄉鎮零售網點。

  填補運力不足的空白

  在縣鎮甚至更下沉的市場,快遞費高於商品本身的價格通常是常態。一位在雲南騰衝從事鮮花餅零售的商家向北京商報記者舉例稱,快遞費會高出鮮花餅售價的5%-10%,甚至運費比鮮花餅還貴。該店主選擇與顧客各承擔一部分運費,或者直接漲價后再售賣。“快遞員取件不便讓快遞費居高不下的情況長期存在;多個縣鎮共用一個快遞網點,也耽誤商家的發貨時間。”

  上述商家進一步解釋稱:“現在的情況有所好轉,對家快遞企業爭奪訂單,增加了網點密度,快遞費用在明顯下降。”目前,縣鎮市場的物流雙向流通並不暢通。與城市相比,交通基礎設施較差,物流成本高、效率低。由於單位成本難以下降,讓物流成本居高不下。縣鎮市場的物流發展情況差異較大,有些偏遠地區基本為空白,電商配送存在不足情況。

  向低線市場滲透,對於開放的京東物流來講,或許是快速攤薄成本的方式。京東相關負責人解釋稱,隨着低線城市布局的完善,特別是開放物流后大量外部訂單進入,訂單密度大大提升,物流成本大幅下降。

(文章來源:北京商報)

(責任編輯:DF353)

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廣告營銷“內冷外熱” 上市公司加速出海

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  受到多重因素影響,自2018年下半年起,國內廣告營銷市場明顯“降溫”,多家A股營銷公司業績下滑。今年上半年,國內廣告營銷市場延續了2018年下半年以來的走勢,A股廣告營銷企業超過半數業績下滑。

  不過,與國內營銷市場相比,海外營銷市場卻是另一番景象。今年上半年,一些海外營銷企業收入明顯增長,另有多家A股公司海外營銷板塊收入明顯增長。

  市場“內冷外熱”

  受到市場環境變化以及行業競爭不斷加劇等因素影響,上半年國內廣告營銷企業的經營狀況並不理想。

  數據显示,按照申萬行業分類,目前A股共有32家營銷類企業。2019年上半年,32家營銷企業中有20家營業收入同比下滑,歸屬於母公司股東凈利潤同比下滑的有19家。

  相比之下,這32家企業2018年上半年營業收入下滑的只有7家;歸屬於母公司股東的凈利潤下滑的只有13家。

  不過,國內市場的狀況並沒有影響海外營銷市場的增長。證券時報記者統計發現,目前有海外營銷業務板塊的A股公司包括藍色光標中昌數據華揚聯眾等,上半年均取得了不錯的增長。

  如華揚聯眾2019年上半年實現營業收入52.5億元,同比增長6.64%;歸屬於上市公司股東的凈利潤5478萬元,同比增長42%。

  得益於併入了億美匯金的收入以及海外營銷業務的增長,中昌數據上半年營業收入大增44.5%,凈利潤同比增長23.4%。中昌數據旗下雲克科技是國內主要的全球化数字營銷解決方案提供商,主要為廣告主提供海外数字營銷服務,其投放範圍覆蓋美國、歐洲、東南亞等區域。

  一些專註海外營銷的企業業績增幅也十分明顯,如在港股上市的海外營銷企業匯量科技2019年上半年實現營業收入2.25億美元,同比增長22%;經調整的凈利潤為1736萬美元,同比增長65%。

  海內外營銷市場“冷熱”不均的現象,在A股廣告營銷巨頭藍色光標身上表現得尤為明顯。數據显示,2019年上半年,藍色光標的中國業務收入為34.21億元,同比下降20.2%;但其國際業務和出海業務分別增長20%、30%,與其國內業務形成了鮮明的對比。

  海外營銷市場規模到底如何,目前並無權威統計數據。雲克科技CEO鄧遠輝對證券時報記者表示,國內外營銷市場體量、規模差異比較大,國內廣告營銷市場體量很大,增速確實放緩了,但還是有增長;而由於國內出海企業越來越多,近兩年海外營銷比較火爆,而且增長速度也比較快。

  企業蜂擁出海

  海外營銷業務的高速增長,主要得益於國內企業尤其是互聯網企業旺盛的出海需求。近年來,在國內市場飽和以及國際化戰略實施的影響下,國內企業開始大量征戰海外市場,對應的海外營銷需求也快速增長。

  根據移動應用數據分析公司Sensor Tower發布的數據,2018年蘋果應用商店以及谷歌應用商店新上線APP全球下載量前20名中,中國出海APP佔據了15個席位,其中就包括字節跳動旗下產品Helo以及歡聚時代旗下出海產品HAGO等。

  對於國內企業熱衷出海的現象,鄧遠輝認為,其中既有被動因素,也有主動因素。“國內的互聯網人口紅利到了瓶頸期,所以很多公司在尋找新的增長點時,就會把目光投向海外,特別是像東南亞、中東、拉美等地,大家都比較看好。”鄧遠輝表示。

  從主動因素來看,鄧遠輝認為,目前國內許多互聯網企業的商業模式已經成熟,就算放在海外也比較領先,因此許多企業願意用國內的模式到海外進行嘗試,甚至有不少企業取得了成功,這也推動了海外營銷市場的增長。

  近年來,“出海”一詞在A股公司公告中出現得越來越頻繁,出海甚至被很多企業當成了重要發展戰略。

  比如三七互娛就在2019年半年報中表示,其自研產品出海取得了較大進展,將不斷擴大海外業務規模,創造更多外匯收入,其開發的多款遊戲預計將在2019年下半年陸續出海。

  互聯網“新貴”在海外布局上更為激進。公開信息显示,目前字節跳動、快手、美團等頭部互聯網企業均在持續進行海外推廣,部分產品甚至取得了不錯的成績。

  據鄧遠輝介紹,由於雲克科技主要從事数字營銷業務,與互聯網企業聯繫較為緊密,目前出海最積極的確實是互聯網企業。不過鄧遠輝表示,今年以來也出現了另一個趨勢,包括很多電商、傳統企業出海的也越來越多了,而且規模和量級都很大。

  相比國內市場,海外市場營銷投入成本相對較低,但收益又相對較高。據鄧遠輝介紹,一家長期在海外進行布局的跨境電商企業,平均下來每年至少會有1000萬美元的投入,具體的投入成本和投入回報則視投放市場不同有所差異。

  “東南亞市場的投入成本比國內要低很多,美國相對高一點,但是相對於國內也不會高太多;在投入回報方面,一般比國內還是相對要高一點。”鄧遠輝表示。

  加碼國際業務

  海外營銷市場的火熱,吸引了國內廣告營銷企業的關注。對於海外營銷的前景,一些上市公司持樂觀態度。

  如匯量科技就表示,隨着移動應用自然安裝量的佔比持續下降,移動應用開發者在全球範圍內拓展用戶的營銷需求將進一步擴大,而移動應用廣告投放業務正是匯量科技的重要收入來源。

  藍色光標認為,在當前全球化的大環境下,越來越多的中國企業把海外市場當做重要的戰略組成部分,出海服務將越來越受重視。

  實際上,在部分企業率先嘗到海外營銷市場的“甜頭”后,近年來國內廣告營銷企業對海外營銷市場的投入已經開始上升。

  比如華揚聯眾就表示,公司海外布局持續加速,在歐洲市場,華揚聯眾位於法國巴黎的辦公室在2019年6月份正式營業,並在短時間內與多個高端時尚客戶展開了合作探討。

  華揚聯眾稱,公司未來會繼續選擇歐美重點國家首都設立辦公室,完善全球服務布局,引入更多海外客戶到中國市場開展品牌宣傳和產品推廣,同時也能滿足國內大客戶對海外營銷服務的需求。

  不過,海外營銷市場的進入門檻並不低,除了要過語言、文化關,還要有經驗和技術等。有業內人士對記者表示,海外營銷是效率和經驗的積累,並不是短期內就能做好的,目前行業內的企業大多都在深耕自己有優勢的區域、行業。

  正因如此,收購、整合海外營銷企業也成了目前A股公司進入海外營銷領域的重要方式。比如數知科技(曾用名:梅泰諾),早在2015年就通過收購全球領先的互聯網營銷公司BBHI,進入海外營銷市場。

  作為A股海外營銷業務收入最高的公司,藍色光標也通過收購增強了其海外營銷業務實力。

  2019年上半年,藍色光標出海業務和國際業務收入分別達68.64億元、14.62億元,同比分別增長30%、20%。藍色光標國際業務收入大幅增長的主要原因是其併購的WAS及V7兩家公司帶來了整合效益。

  其中WAS在2018年收購了中東地區知名社交媒體代理商Socialize,其主要客戶預算提升,以及大量新增客戶,帶來了收入的大幅增長;而V7則收購了美國硅谷数字廣告創意公司Eleven,上半年其收入也快速增長,帶動了藍色光標整體收入的增長。

  另外,今年新上市的因賽集團也表示,為響應部分客戶在海外市場的服務要求,公司將通過與合作夥伴進行戰略合作的方式布局海外市場,為公司未來實施跨國併購整合打開突破口。

  “中國企業出海是一個比較大的趨勢,在海外很多地區,中國企業的產品都是相對有優勢的;另外中國的體量十分龐大,除了傳統的出口貿易,电子商務、遊戲企業也在走向海外。”鄧遠輝認為,未來國內企業想要提升自己的海外收益,在海外營銷上的投入將會不斷增大,因此未來2-3年內,海外營銷行業會有很好的成長空間。

  新興平台受捧

  與火爆的海外營銷市場相比,國內營銷市場雖然規模較大,但行業面臨的下行壓力十分明顯。

  CTR媒介智訊的數據显示,2019上半年,中國廣告市場重新進入調整期,上半年中國廣告市場整體下滑8.8%,傳統媒體下滑更為嚴重,同比降幅達到12.8%。

  不過,傳統廣告市場雖然在持續下滑,但信息流廣告具有較大的增長空間。電商網站、短視頻等媒體廣告近年來保持着較高的增長速度,國內廣告營銷市場面臨的實際上是另一種形式的“冷熱不均”。

  根據中國互聯網協會發布的《中國互聯網發展報告2019》,2018年中國網絡廣告市場規模約4914億元,同比增長31%,增速仍保持在30%以上,預計在2020年市場規模將接近8000億元。

  而艾瑞諮詢發布的調研數據显示,2019年中國廣告主對未來1-2年的廣告預算分配中,僅有4.5%的企業比2018年有所減少,有超過50%的廣告主預算比2018年增長10%以上,廣告主對未來1-2年的預算分配比想象中更加樂觀。

  有資深廣告從業者對記者表示,企業的廣告營銷需求其實並沒有變化,只是企業關注的重點從宣傳品牌,變成了尋求效果,更加註重廣告營銷的投入和產出比,因此廣告主會尋求更具有價值的渠道進行投放。

  2019年上半年,互聯網廣告出現加速向網紅營銷方向發展的趨勢,廣告主在微信、微博、抖音、小紅書、今日頭條等媒介平台上通過網紅、公眾號、頭條號等自媒體投放廣告的預算持續增長。

  據記者統計,僅在2019年半年報中,就有多達72家A股公司提到,在抖音等短視頻平台進行了投放及業務合作。比如萊克電氣表示,公司品牌傳播從傳統廣告向內容營銷轉變,近兩年每年投入近千萬費用在今日頭條、騰訊等平台進行曝光,並在抖音、快手等平台進行常態化傳播。

  在這種情況下,傳統廣告營銷企業也必須不斷提升自己的營銷效果,在新技術、新興媒體平台的加持下,為企業提供更高效、更多樣化的選擇。

(文章來源:證券時報)

(責任編輯:DF380)

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