莫以權宜心態對待“夜經濟”

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  不要經濟好時就打擊夜經濟特別是那些草根的夜經濟,經濟壞的時候又想到它們的作用。

  今年以來,北京、上海、成都、蘭州等多個城市出台相關政策,打造“夜間經濟”,促進消費升級,激發城市活力。上海甚至有兩個區設立了“夜間區長”,全市有十多位“夜生活首席執行官”。7月31日國常會也提出要鼓勵發展夜間經濟。

  夜晚是消費的重要時段,其在人們整體消費中占的比重之高,可能超乎意料。據媒體報道,北京海淀區一些區域的便利店在晚上9點以後仍然有相當於白天高峰期20%的客流量,一些IT人員集中的地方晚上12點客流量仍達白天高峰期的25%。

  社會生活網絡化更是極大地擴大了夜間的消費圖景。根據7月24日阿里巴巴發布的《夜經濟報告》,超過三分之一的網購消費額是在夜間產生的,晚上9點后的1小時是全天下單的高潮,網上查詢和繳納電費、公積金等費用則大部分發生在晚上10點過後。網商銀行的數據显示,晚上9點到10點是小微款申請的高峰,夜間業務佔到全部業務量的近三成。

  由此可見,不論是網下還是網上,夜間消費都有驚人的潛力,做好“夜經濟”這篇文章有利於挖掘消費潛力,有利於增加就業和穩定經濟,但發展夜經濟不能抱着權宜心態,不能僅僅視其為一時穩經濟的手段。在夜經濟問題上,要處理好市場與政府關係,城市管理與傳統生活方式之間不應對立,而對於缺乏夜生活習慣的北方城市來說,機會可能更大。

  前些年,一些城市過度追求環境整潔和視覺上的統一感,關閉了不少小商鋪、小飲食店等,這些草根性質的經濟單位承擔了普通居民很大一部分夜生活的需要,近些年來,曾一度全國流行的夜間飲食大排檔在各種治理之下基本上銷聲匿跡了。環境治理固然是必要的,但一刀切措施也製造了不方便,特別是影響了普通居民的生活和草根階層的就業。

  草根經濟活動很大程度上是社區重要紐帶,帶有文化性質,所以一刀切的影響不僅僅是經濟層面。目前各城市鼓勵“夜經濟”的政策,大多仍傾向於“高、大、上”,不論是飲食還是文化娛樂,都是往高端大氣上檔次上靠,其實夜間經濟更應該尊重傳統,對小商小販、小攤點小飲食點,只要不是嚴重擾民,完全沒有必要趕盡殺絕,自發形成的市場也要以引導和規範為主。

  很多人都提倡這種寬容,不過出發點是緩解當前經濟形勢下的就業衝擊,帶有權宜色彩。依我看,夜間經濟是一個城市成長過程中的一部分,應該在秩序和市場之間取得平衡,並且把這當作一個城市治理長期原則,不要經濟好時就嫌它們礙事,打擊夜經濟特別是草根的夜經濟,經濟壞的時候又想到它們的作用,不論經濟發展到什麼程度,草根經濟活動都不應該全部消滅。如果我們的城市建得越來越高大上,但最終失去了全部的煙火氣,社區的歷史和文化被大量切斷,沒有積澱,精神就是殘缺的,這也是一種失敗。

  前述報告還評出了中國“夜經濟”最活躍的十大城市,除北京外皆為南方城市,分別是上海、廣州、深圳、重慶、成都、杭州、東莞、蘇州、武漢。氣候可能是一個因素,但不是全部,報告引用的是近一個月的數據,夏天南北方之間氣候差異並不大,夜生活差異可能主要還是習慣問題。

  值得注意的是,北方城市天津在大麥網夜間演出“最活躍的五大城市”中排名第三,這或許與這座城市老百姓普遍熱愛曲藝有關。過去,北方人有“貓冬”的習慣,但追求生活的豐富多彩畢竟是人的本性,隨着城市基礎設施越來越好,寒冷對人的影響並非不可克服,如果政府加以引導,改善交通、取暖等條件,北方的夜生活和夜經濟的潛力可能比南方還要大。

(文章來源:證券時報)

(責任編輯:DF380)

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財富管理市場崛起 將成券商藍海機遇

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  近年來,我國財富管理行業快速發展,財富管理需求高度景氣。根據波士頓諮詢預測,未來在經歷短期經濟周期波動之後,2023年中國個人可投資金融資產有望達到243萬億元,年複合增長率約為11%。可見,財富管理行業面臨非常廣闊的藍海。

  從財富增長的驅動力來看,中國財富增量主要源於經濟快速增長帶來的新增財富,利用存量財富獲得的投資增值部分佔比並不高。從居民資產配置來看,銀行存款等無風險資產依然是中國居民偏好的資產,金融資產佔比不高,而美國等發達國家一般銀行存款佔總資產的比例僅有兩成。從金融資產分佈來看,近七成的中國家庭僅擁有一種投資品,約兩成擁有兩種投資品,擁有三種及以上投資品的家庭只有一成左右,金融投資品種單一;而美國居民擁有三種及以上投資品的家庭佔比高逾六成,分配在股票信用產品、共同基金保險等多種金融產品中。

  可投資資產規模的增長、存量財富增值需求的持續釋放以及多樣化金融產品的不斷湧現,將為我國財富管理業務帶來良好的發展機遇。我國財富管理市場目前處於起步階段,主要金融機構是銀行。銀行由於其具有低風險、避險的特點,因此在設計、研發產品時會受到很大的限制,可能無法滿足高凈值客戶日益增長的產品多元化、高收益的需求。證券公司擁有龐大的研究團隊、廣泛的業務範圍和出眾的資本市場投資能力,但渠道銷售能力遠不及銀行。不過隨着財富管理高端產品需求的膨脹,研究能力強大的券商業務優勢將會日益凸顯。

  為了抓住財富管理行業的藍海機遇,多家金融機構已紛紛轉型財富管理方向,發力產品代銷和資產配置等增值服務。儘管多數券商已經開始財富管理轉型的戰略布局,但僅有少數券商通過業務重塑的方式發展財富管理業務,大部分券商是新部門老業務,甚至將財富管理做成經紀業務,通道本質未變。經紀業務的核心在於業務通道和獲客能力,而財富管理業務的核心在於主動投資能力。發展財富管理業務需要摒棄牌照紅利時代的固有思維,以客戶需求為中心打造全新的財富管理服務體系。

(文章來源:中國證券報)

(責任編輯:DF380)

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把握科技“新核心資產”

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  今年以來,參與科創板投資的資金不斷快速集結,公募基金公司作為資本市場重要的機構投資者,其公募產品是科技創新企業的重要支持者,前海聯合基金正在發售的前海聯合科技先鋒混合型基金便是其中之一。該基金擬任基金經理王靜目前擔任前海聯合基金研究總監,她在行業研究領域功底深厚,信奉深度前瞻性的研究驅動投資。她認為,未來科創板有望孕育出一批具有核心競爭力的優質科技公司,成為代表中國的“新核心資產”。

  研究驅動投資

  王靜從2008年進入公募行業便專註於行業研究,從研究員到研究總監的過程中,逐漸搭建起成熟的研究投資框架。她始終堅持研究驅動投資,用紮實充分的研究指導投資實踐。

  “投資的黃金時點往往不是最需要花功夫進行研究的時候,研究的黃金時點至少要領先於投資兩三年時間。”據王靜介紹,她先後從事周期品、消費行業等領域的研究工作,這些經歷讓她對相關行業有了深刻的理解與認識,並幫助她根據不同的行業屬性建立起各自適用的方法論,並在實踐中不斷優化完善。這些方法論具有一定普適性,王靜從行業景氣度出發總結出個股研究的“三段論”:第一階段,預期行業景氣度會提升;第二階段,價格、銷量等業務提升指標同步兌現;第三階段,業績方面有所體現。

  在科技創新企業及科創板的投資方面,前海聯合基金科技先鋒小組配備了9位擁有複合背景的研究員,“1+N”投研團隊對科創板六大行業均進行了精細的研究和標的儲備。

  王靜坦言,宏觀策略研究並非簡單地追蹤、調整、解讀各類經濟數據,而是要深入分析各輪周期背後的驅動因素並據此對其未來趨勢做出演化。“我認同95%的投資收益來自資產配置,對宏觀趨勢的判斷可對實際交易時點等提供方向性的有效指導,因此貼近投資的宏觀研究尤為重要。”

  個股的篩選往往需要研究員對重點標的盈利等重要指標進行長期跟蹤預測。而行業配置方面,則需要基金經理和研究員之間的密切合作,結合業績、估值等比較做出最終選擇。她還強調,在精選個股爭取最大化預期收益的同時,也應力爭掌握市場節奏,強調防守、注重下行風險控制。

  優質科技創新企業

  將持續湧現

  王靜認為,科創板中長期有望走出納斯達克行情,未來將會有一批具有國際競爭力的、核心競爭優勢的科技創新企業,成為中國“新核心資產”。

  為了適應科技創新型企業的生命周期,前海聯合基金科技先鋒研究小組建立了“估值三段論”的估值方法。據王靜介紹,他們將科技創新型企業的生命周期分為三個階段:第一階段是企業尚未盈利階段,主要考察其關鍵業務指標,如業務收入增長趨勢、收入前瞻指標如互聯網用戶數增長、專利葯產品未來預計現金流的貼現以及商業模式清晰度;到第二階段企業現金流有所改善時,找到研發投入或資本開支較大的根源,結合其轉化為收入利潤的預期對其財務指標還原後進行估值,並與海外可比同類公司進行對比;第三階段即企業發展成熟期,可使用PEG估值法、DCF等A股普遍適用的估值方法。

  在投資方面,王靜擬採用穩健中逐步積極的投資策略,選擇A股中行業、質地與科創板可比但估值顯著低估的品種。具體到板塊,她看好5G、雲計算、AI等重要的底層技術革新行業,以及應用科技創新型技術的傳統行業。

(文章來源:證券時報)

(責任編輯:DF380)

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惡性競爭激進擴張 折射審計行業亂象

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  近期,ST康美*ST康得等昔日明星公司紛紛暴露出的財務舞弊行為,將擔任資本市場“守門人”角色的審計機構推到了聚光燈下。有的審計機構陷於危機之中:監管部門立案調查、公眾的信任危機、客戶火速更換審計機構、項目團隊為生計“出走”。歷經重組整合,正走在做大做強路上的中國本土審計機構遭遇挑戰。

  整體看,近年來審計機構執業質量在提升。這從近兩年持續攀升的非標意見佔比可見一斑。但是,隨着經營風險向會計風險蔓延,企業長期積累的風險爆發,這是今年以來行業亂象頻發的直接誘因。背後更深層次的原因則是近年來事務所掀起併購大潮,但內部整而不合,管理鏈條太長,導致出現結構性矛盾。

  審計危機中的瑞華樣本

  連踩*ST康得輔仁葯業兩個大雷,被證監會立案調查,讓全國業務量排名第二的審計機構瑞華會計師事務所站上了風口浪尖。

  “媒體報道鋪天蓋地,我們也有點焦頭爛額。”瑞華某地分所所長孫平感慨,這幾天他一直忙於對客戶的解釋溝通工作。

  瑞華此次被立案調查引起這麼高關注,某種程度上與“爆雷”的客戶是明星公司有關。而且“爆雷”的導火索竟然是貨幣資金這個本不容易出現問題的科目,甚至被外界笑稱“造假都不太認真”。

  “貨幣資金這個科目最好盤點,不容易出現差錯。收集銀行對賬單,發函給銀行核對,基本就完成了,現在卻成了造假最嚴重的科目。”某資深會計師感慨。從以往的情況看,貨幣資金科目並不是高風險點,審計機構也不會在這方面投入特別大的精力。

  儘管瑞華對*ST康得項目2015年-2018年審計工作情況作出說明稱,對其審計項目全面履行了應盡的職責義務,但受瑞華影響的上市公司仍“餘震不斷”。瑞華7月9日接到證監會立案調查通知以來,瑞華的部分客戶迅速作出反應,火速與瑞華解約。7月11日,太陽紙業召開董事會,將審計機構由瑞華變更為致同會計師事務所;7月23日,通裕重工宣布換掉瑞華。

  根據證監會2018年3月出台的“立案即停”的規定,當證券中介服務機構或其從業人員涉嫌違法違規被立案調查,或者被司法機關偵查,尚未結案的,證監會將不予受理或中止審查其出具的同類業務的行政許可申請文件。即使已經受理的,也要全部停下來進行複核。即一個事務所的一個項目被立案調查未結案時,該所提供審計服務的相關行政許可文件都不被受理。

  對於要不要換掉瑞華,不少公司目前處於觀望狀態。“在觀察中,應該說對其服務的上市公司有一定負面影響,市場可能會有不理性的聯想。”一家上市公司財務總監表示。另一家ST公司的董秘告訴記者,“我們並不急於換審計機構,公司歷史情況較為複雜,瑞華與我們合作多年,對我們的情況比較熟悉,換新所我們還要重新去溝通,太麻煩”。

  對於再融資、重組、IPO材料已經獲證監會受理的公司,目前更多的是進行複核,而不是換掉審計機構。

  瑞華所有27家在會的再融資、併購重組項目被中止。截至8月2日,除ST新梅已完成複核順利過會外,繼峰股份已經恢複審核,艾迪精密深康佳A捷捷微電陸續完成了財務複核,向證監會提交了恢複審核申請。此外,瑞華服務的33家IPO公司處於中止狀態。以2018年年報審計數據看,瑞華服務A股上市公司家數達到316家,僅次於立信,在內資事務所中排名第二。

  中國證券報記者從瑞華內部獲悉,諸多項目中止審查,給其正常業務的開展增添了巨大阻力。瑞華33家IPO項目被中止審查,使瑞華的客戶群體受到了較大影響。出於對公司IPO上市、再融資、併購重組等重大發展戰略的考慮,許多客戶對聘任瑞華提供服務產生了疑慮。

  競爭失序激進擴張埋隱患

  “瑞華背後暴露出更多的是會計行業共性問題。近幾年國內排名靠前的幾個大所基本上都接過罰單。”國內某大型會計事務所會計師王勤說。

  據不完全統計,今年以來,已經有正中珠江、瑞華兩家會計事務所被立案調查,大信、天健、大華等9家會計師事務所收到證監會罰單。

  行業排名第一的立信所,近年來因金亞科技大智慧超華科技、國藥科技等項目被處罰;而在*ST康得之前,瑞華2015年以來還因為振隆特產、勤上光電、亞太實業、鍵橋通訊、華澤鈷鎳等項目被處罰,因零七股份、千山藥機項目被立案尚未結案。

  在多位受訪的事務所從業人員看來,作為“守門人”角色功能失效,與審計行業內長期的惡性競爭有很大關係。業內有一句話說“這幾年什麼都在漲價,就審計費沒漲。”企業本身盈利狀況不好,當然要減少費用支出,壓縮審計費。數據显示,30家A股公司審計費近兩年連續下降。

  “國內大所和小所沒有太大差別,你有的資質我也有,行業競爭特別激烈。監管要求越來越高,這意味着事務所要付出更高的成本,而審計費在降,在成本壓力下,導致審計程序被壓縮。只能盡量把控能夠識別出來的風險。而最後風險可能就發生在不認為有風險的地方,譬如貨幣資金。”王勤說。

  “年報審計任務繁重,但是收費不高,主要是維繫合作關係,事務所通過再融資、併購等項目盈利。事務所要考慮成本回報率,就會壓縮人工成本,趕工期可能會帶來審計工作不那麼完善。”某基層審計人員劉強說。

  “另外一方面,國內事務所並不是一家獨大,這是一個買方市場。上市公司覺得出了錢,你還要給找事,可能換一個機構。譬如,從成本核算的角度出一個報告要50萬元,另一家30萬元就能做;或者我出不了無保留意見的報告,別人卻能出,我該怎麼辦?”王勤說。

  “有些爛項目收益高,在審計中發現問題,還可以幫助客戶去解決問題,收取額外的財務顧問費。”劉強說,“當風險越來越大,會選擇某個年度‘洗澡’,如商譽、應收款等,或者換一家新的事務所,一次性風險出清。”

  對於亂象背後更深層次的原因,業內資深專家認為,2009年以來,鼓勵會計師事務所做大做強,事務所紛紛掀起併購大潮,但內部整而不合,管理鏈條太長,產生很多遺留問題,導致出現結構性矛盾。

  2009年9月,國務院辦公廳轉發了財政部《關於加快發展我國註冊會計師行業的若干意見》,明確指出要重點扶持大型會計師事務所加快發展。在做強做大政策的指引下,會計師事務所的發展規模取得了長足進步。事務所的數量由2011年的53家減少為2017年的40家。

  “剛開始超大型項目都壟斷在四大所手中,後來內資事務所做大做強得到扶持,內資事務所掀起了一輪併購潮。併購過程就是跑馬圈地,一口氣把十幾個、幾十個小所併購進來,難免泥沙俱下。”王勤說。

  併購整合方面瑞華最有切身之痛。瑞華最早源於五聯聯合會計師事務所有限公司,后經過多輪合併更名為國富浩華。2012年7月,國富浩華合併了當時華南最大的內資事務所深圳鵬城;2013年,國富浩華與中瑞岳華合併,新成立的瑞華一躍成為國內第一大所,就此打破“四大”多年來佔據的主導地位。

  整合進來鵬城所被業內認為給瑞華帶來了“壞”基因。鵬城所曾號稱“華南第一所”,但執業質量一直頗受詬病,聚友網絡、金荔科技以及綠大地欺詐發行等影響惡劣的案件都有鵬城的身影,最終2012年因參與“綠大地IPO造假”,被證監會撤銷相關服務業務許可。

  瑞華近幾年出事最多的項目主要來自於原鵬城所。在瑞華近幾年來被行政處罰的五個項目中,有三個來自原鵬城團隊。而當前影響最大的*ST康得一案,同樣是由原鵬城所團隊執業。

  孫平說,隨着事務所大舉擴張,一體化推進不到位成為行業痛點。說是合併,實質卻有些像加盟,業務還是各管各。此外,審計行業的確還存在問題。比如,審計理念落後,仍局限在審計程序,而不能跳出來看待企業經營風險。

  近年來出現一個新現象,上市公司財務總監很多來自審計機構,對審計業務熟悉。“他們熟悉審計機構的套路,甚至連基本的審計底稿都能準備妥妥的,而真正的問題藏得嚴嚴實實。再就是審計本身的局限性,上市公司同外部機構協同舞弊等行為,事務所按照常規的審計流程,很難發現問題。”王勤說。

  呼籲重塑行業信任

  會計事務所屢屢被罰為何仍問題不斷?如何解決會計事務所被處罰,其他上市公司IPO或再融資項目無辜受“牽連”的問題?如何能讓中介機構真正發揮“排雷”的作用?

  對此,上述專家認為,事務所“立案即停”的規定對眾多公司的IPO申請和上市公司的再融資需求產生巨大影響,增加了變更審計機構、重新開展審計工作的額外成本,延緩發展進程。同時,一定程度上影響市場主體的經營,引發資本市場的波動。

  目前對事務所的處罰採用了“連坐制”,一個項目團隊出問題,一個所內的所有項目都要停下來。即使最終審計機構被吊銷資質,從業人員換個所仍可以執業,投資者的損失也不能得到彌補。“特殊普通合夥這種組織形式引入中國,其初心是為了避免因某一個合伙人的過失而對其他無過錯合伙人產生不必要的連帶責任,現實情況卻相反。”上述專家說,希望監管導向要更加精準、科學、有效。

  “真正有動力造假的主體是上市公司或實控人,他們是最大的受益者。目前頂格處罰或市場禁入對其影響不大。”王勤說,“而事務所被處罰后,無形損失特別大。以瑞華來說,IPO、再融資項目暫停,會導致很多業務接不了。”

  多位業內人士認為,對於財務造假,一方面要重罰受益更多、造假動力更大的上市公司,對相關責任人甚至可以加大刑事罪責的量化。處罰真正的受益人,才能解決對審計的敬畏問題。另一方面,應該適當分離會計師事務所和簽字註冊會計師的責任,同時區分會計師是否存在主觀造假。對會計師因故意出具不實報告的應從重處罰,可以從加大個人罰款金額到停止承接業務,甚至予以量刑。因過失出具不實報告的應酌情從輕處罰。對事務所的處罰應以經濟處罰為主,慎重採用暫停或撤銷事務所證券服務業務許可的處罰。“可以效仿國外引入和解機制,啟動調查機制后,審計機構可以通過和解方式,通過經濟補償,保證業務的正常推進。”孫平說。

  針對中介機構多次被罰還問題頻出的情況,中國人民大學商法研究所所長劉俊海認為,原因主要是失信收益遠遠高於失信成本。所以,首先要提高失信成本,主要有四個方面。一是加大民事賠償力度,賦予投資者對失信中介機構的民事損害賠償請求權,建議引進懲罰性賠償制度,激活公益訴訟制度。為了維護廣大投資者的利益,投資者保護基金等可以直接對失信機構提起民事訴訟;二是激活行政處罰機制,對情節嚴重的要頂格處罰。但是現在法定的行政處罰幅度就那麼大。下一步,建議修改證券法,提高法定的行政處罰力度。三是嚴格追究構成犯罪的人的刑事責任,對惡意串通、欺詐投資者的行為要採取重典治亂,猛葯除痾的態度;第四是激活信用制裁機制。很多部門都簽署了聯合懲戒失信的備忘錄,讓其一處失信,處處受限。

  劉俊海認為,應該採取“胡蘿蔔+大棒”的方式,對於好的中介機構,證監會、行業協會委託的專項業務,可以優先選擇好的中介機構執行。行業協會在選擇會長、副會長等時應該向誠信的中介機構傾斜。“國內會計師事務所面臨重新洗牌,重新分割市場份額過程中,行業也在成長壯大。要給中介機構注入誠信基因,真正成為投資者友好型的中介機構,成為有擔當、有溫度、有追求、有底線的中介機構,營造誠實信用、公平公正的資本市場生態環境。”(文中孫平、王勤、劉強均為化名)

(文章來源:中國證券報)

(責任編輯:DF380)

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鈷價短期看漲 中長期不樂觀

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  8月7日,鈷概念股票大漲,寒銳鈷業華友鈷業洛陽鉬業漲停。消息面上,據媒體報道,嘉能可將從今年底開始暫停全球最大銅鈷礦Mutanda的生產。業內人士指出,電解鈷價格目前處於歷史底部,短期具備一定的上漲空間,但中長期不樂觀。

  價格處於歷史底部

  統計數據显示,8月7日,電解鈷國內市場平均報價為22.2萬元/噸左右。長江有色現貨電解鈷(Co:≥99.98%1#)價格為25.5萬元/噸左右,7月26日以來累計上漲3.2萬元/噸。廣東南儲現貨電解鈷(Co:≥99.98%1#)價格為26.6元/噸左右,7月26日以來累計上漲4.2萬元/噸。

  海外市場方面,8月2日,MB(英國金屬導報)現貨電解鈷(Co:≥99.3%)價格為12.6美元/磅,較上一交易日上漲0.175美元/磅。之前的歷史最低價為9.9美元/磅。電解鈷價格仍處於歷史底部。

  安信證券有色金屬首席分析師齊丁對中國證券報記者表示,短期看,鈷價有一定的反彈空間。首先,鈷價處於歷史底部。測算MB鈷價漲至14-15美元/磅,粗鈷企業盈利可轉正,相比目前12.3美元/磅,仍有14%-22%的上漲空間。其次,當前價格下粗鈷企業面臨虧損,產量收縮或對短期價格形成一定支撐。今年以來,主要礦企產量收縮,剛果(金)粗鈷企業以及國內精鍊鈷企業經營惡化,後續減產概率大。進口方面,上半年國內鈷原料進口同比下降4%,預計三季度環比下降。此外,海外市場夏休疊加國內3C、新能源車季節性疲弱,5-7月或是年內需求最差的時期,後續有望邊際轉好。

  鈷價持續下跌,令相關上市公司業績大幅下滑。寒銳鈷業預計上半年凈利潤為6000萬元-6500萬元,上年同期盈利5.29億元。公司表示,2018年四季度以來,鈷金屬價格持續下跌,導致公司存貨跌價損失。鈷產品銷售價格下降,降低了公司盈利能力。華友鈷業在一季報中表示,由於鈷產品價格較去年同期大幅下降,削弱了公司鈷產品的盈利能力,預計公司至下一報告期末的累計凈利潤與上年同期相比大幅下降。

  需求增量有限

  百川資訊分析師對中國證券報記者表示,8月7日,鈷現貨市場報價繼續上調。後市看漲,市場詢盤交易活躍,鈷鹽價格小幅反彈。金川、凱力克、凱實、格林美等企業仍在去庫存階段。從目前情況看,電鈷市場邊際回暖,但全年需求增量有限,難以承接高價,鈷市仍以去庫存為主。

  齊丁表示,鈷價不具備中長期持續上漲的條件。從供給端看,鈷供應過剩問題沒有得到實質性解決。從庫存方面看,產業去庫存仍不充分。目前,下游企業環節去庫存較充分,庫存主要集中在原料及精鍊鈷環節。原料端方面,嘉能可KCC累積了7000噸以上鈷庫存,且2019年二季度,鈷產品已具備銷售和出口條件。預計目前國內鈷原料超過1萬噸,月度庫銷比達到1.5。鈷鹽方面,截至2019年6月,國內硫酸鈷加上四氧化三鈷產成品庫存達到4054噸,月度庫銷比達到1.23。

  從需求方面看,3C和新能源汽車需求仍在蓄力。2018年,3C及動力電池占鈷需求約54%。數據显示,2019年上半年,國內智能手機產量同比下滑4.8%。IDC數據显示,2019年二季度,全球智能手機廠商總出貨量為3.332億部,同比下降2.5%。新能源車方面,上半年國內新能源汽車產銷量累計同比增長約49%。業內普遍認為,6月為高點,7-8月同比難高增長。爆款車型放量預計要到2020年-2021年。

  “國內新能源汽車9-12月產量環比增幅可能不足以消化此前新增累計的鈷鹽庫存。2019年6月,硫酸鈷新增庫存約3000噸(折鈷金屬615噸),測算需要約3.8萬輛純電動乘用車產量增量才能予以消化。”齊丁表示。

  粗鈷產能彈性大,價格上漲令減產邏輯難以延續。粗鈷企業可通過調節銅鈷比及直接停工來實現減產,彈性空間大,恢復成本不高。因此,一旦盈利恢復,持續減產的動力就不強。“預計2019年-2020年鈷礦供應分別為14.45萬噸、18.74萬噸,對應當年過剩量為1.69萬噸、3.55萬噸。”齊丁表示。

(文章來源:中國證券報)

(責任編輯:DF380)

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華泰聯合證券董事長劉曉丹:純粹大吃小的同質併購沒有意義

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  8月11日,由證券時報社主辦的“第十三屆中國上市公司價值論壇暨最受上市公司尊敬投行論壇”在深圳舉行。華泰聯合證券董事長劉曉丹出席論壇並做主題演講。劉曉丹表示,券業是高β值的行業,與資本市場密切相關,而市場變化常常是在悄然無息地進行的,2019年的市場變化有可能改寫行業的發展態勢。

  她在演講中講到,科創板的市場化改革、對外開放、技術變革都將對證券行業帶來衝擊;“內生+外延”是金融巨頭成長的必經之路。內生成長戰略需要徹底的改革方能轉型,公司戰略、組織體系、人才戰略這三要素決定誰是最後的變革贏家。

  而從外延成長戰略看,併購是最高層次的競爭,是優勝劣汰最慘烈的一種方式。不同於上一輪綜合治理的併購,純粹大吃小的同質併購沒有意義,很可能是負協同。差異化能力互補的併購有意義,因此更優質證券公司甚至頭部企業之間的整合才有意義,但在中國又是很難發生的。

  券商中國記者整理出五大要點,以饗讀者。

  1、科創板會倒逼存量改革,市場化配置力量加強,投行的價值鏈在重構。

  原來依賴牌照的通道價值在消退,如何識別、發現、提升客戶的價值,在全球範圍內整合資源,為客戶提供有價值的服務,成為投行的核心競爭力。目前投行面對三大類客戶:企業、零售、機構,投行提供基於牌照的同質化服務居多,標準化的服務陷於紅海價格戰是必然趨勢,而關於企業客戶的定價銷售、零售客戶的財富管理、機構客戶的交易服務等核心能力遠遠不夠,整個行業面臨轉型,而能力不足成為最大掣肘。

  2、外資的進入可能會給行業某些領域帶來降維打擊。

  貿易爭端會倒逼改革,加速對外開放,當下很多外資行開始拿牌照,外資的資產管理公司也在湧入中國,外資對中國市場的開放有着很大的興趣。同時,監管機構牌照管理放開,內資的牌照申請也可以開始了。外資投行進入中國對狹義的投行發行業務短期衝擊不大,但他們整合全球資源以及多年成熟的客戶服務理念、風控體系,在FICC、財富管理、交易衍生品以及跨境業務上可能會對行業產生降維打擊。鯰魚進來了,溫水煮青蛙、千人一面的行業格局將被打破。

  3、技術變革將改變行業生態。

  回看過往,證券行業取得了一定的進步,但剛才披露的數據显示,2018年證券行業的利潤值大約是十年前的不到2倍,ROE也沒有很大的提升,這意味着行業整體的服務能力在過去的十年中並沒有很大的進步。過去十年股市一直在動蕩中,券業在政策的變化中來回折返跑,證券行業的進步相比其他行業“中國速度”是比較慢的,更無法與互聯網等行業比。這值得我們反思。

  技術變革一直是影響金融業發展的關鍵要素。在美國,因為監管的一些要求,金融科技的主戰場反倒是傳統的金融機構等,不像中國上半場是由新興互聯網公司主導,而下半場,中國傳統的金融機構攜着大量的數據和場景開始入局這場技術變革。技術若成為驅動業務發展的力量,對公司的管理架構、組織體系都要做調整,否則各種數據和場景是割裂的,金融創新事實上就是“死”的,在這方面傳統的金融機構無論是理念認識以及行動做得還遠遠不夠。如果傳統的金融機構不能徹底的轉型和改革,未來行業的顛覆者或許並不在行業內。

  4、轉型時期內生成長依賴“戰略、組織體系、人才”三個維度的變革,否則轉型只是口號。

  任何一個行業,無論是券業或者其他的行業,一般成長策略都是“內生+外延”雙輪驅動。戰略要有長期性和前瞻性,並且要保持一定的定力,一定要考慮未來至少五年,但券商的治理結構決定了很少有人能考慮五年的事情,更多的公司在講戰略時,仍然是政策驅動,而不是市場驅動。2012年我接手華泰聯合的時候,我說需要至少五年的時間完成大投行戰略的調整和改革,調整組織結構和人才隊伍,甚至可以忍受短期的波動。真正的戰略一定是市場驅動的,一定是看清本質的,一定是長期的,但問題是,不是市場化產生的券業高管有多少的從容和自信在今天決策的時候可以考慮未來五年?

  戰略定了,就要排兵布陣,即支撐戰略落地的組織體系。一個沒有組織變革能力的公司是沒有辦法面對未來的,互聯網巨頭組織龐大,但隔兩三年就會根據市場變化和競爭態勢來調整組織結構。券商組織結構一方面受監管制約,另一方面受國有體制制約,可以挪人不能拆廟。大部分券商的部門全部都是按照傳統牌照產品來分的,而不是以客戶為導向劃分的,而且基本上都是多年不調整,其實是很難適應市場變化的。

  券業是高度依賴人才的行業,而且是要對市場的瞬息萬變做出正確反應的市場化人才,但我們這個行業人才結構性失衡,缺乏長效的激勵機制。傳統價值鏈上人才嚴重過剩,而只會寫招股書或只會動員人炒股收傭金是一定會被淘汰的。但面向未來、懂市場的人才又急缺,整個券業的領導年齡層也比較老化,在高管層面,大部分公司也無法真正實現市場化用人和優勝劣汰,大量對行業缺乏理解的人又常常承擔決策者的使命,理想主義者在這行業大都悲壯前行,公司治理的市場化改革舉步維艱,國有企業管資本的改革目標在券業更難實現。

  5、純粹大吃小的同質併購沒有意義,很可能是負協同。差異化能力互補的併購有意義,因此更優質證券公司甚至頭部企業之間的整合才有意義,但在中國又是很難發生的。

  金融一直是併購比較活躍的領域,其周期性以及高風險性常常是驅動併購發生的原因。中國證券行業也有併購,在上一輪綜合治理的併購中,中信、華泰都是贏家,而且華泰選擇了最艱難的整合而不僅是收購,並且整合的非常成功。但是這一輪併購跟上一輪綜合治理不一樣,上一輪是跑馬圈地、做大地盤,現在證券行業在轉型,如果做同質化的併購很可能是負協同,要做能力差異化互補的併購。但放眼望去,大部分的證券公司長得很像,純粹大吃小的併購協同並不大,現在的併購是要找能力差異化互補的公司,甚至是頭部企業的併購。國外的大的金融巨頭無一不是經歷了一次或多次的併購成長起來的,但在中國因為地方保護,因為人事管轄權,頭部企業之間的大併購很難發生。

  未來資本市場在經濟轉型中承擔越來越重要的使命,而建設一流的投資銀行,掌握定價權,與境外頂尖投行同場競技也成為了當務之急。但從現實來看,中國投資銀行與境外成熟市場還有二三十年的差距,從內生、外延成長兩種策略來看,中國券業的未來成長之路都充滿挑戰,但我始終相信若能在公司治理和體制上做進一步的市場化改革,擁抱新技術,吸引全世界一流的人才,按照中國速度,彌補差距一定不用二十年的時間。也許我們70后的這代從業人員看不到世界一流投行的夢想實現,但我們可以當鋪路石,讓80后、90后的年輕人去實現。真正的勇士都是在看清生活的本質之後依然熱愛生活,勇敢前行,因為未來是屬於年輕人的!

(文章來源:券商中國)

(責任編輯:DF078)

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發展文化旅遊的三大誤區

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  隨着文化旅遊項目越來越多,旅遊者會變得越來越理性、對項目本身的質地也會越來越關注。

  居民收入水平的提高以及社會文化氛圍的強化,人們對精神生活越來越重視,文化旅遊逐漸成為廣受各方歡迎的休閑項目。

  為了獲得更好的社會效益經濟效益,擁有文化資源的各地政府與企業,近年來都加大了這方面的宣傳與投入。這在很大程度上,為居民精神生活的滿足創造了條件、提供了便利,文化旅遊業由此得到了快速的發展,資源所在地的政府與企業也大多收穫滿滿。

  不過透過繁榮的表面,仔細觀察一下當前的文化旅遊業,會不難發現其中存在的一些誤區:

  其一,為了增強影響力,不惜弄虛作假。文化旅遊靠的是文化資源,資源的文化內涵、歷史深度與社會知名度直接決定着其影響力。一般來說,歷史越悠久、文化越獨特、涉及的人與事件層級越高、社會知名度越廣,文化資源的價值就越高,影響力也就越大。另外,文化資源影響力的大小與宣傳推廣也有着直接關係。

  正因為這些方面與文化資源的影響力高度相關,所以一些地方為了吸引更多的人前往旅遊,不僅在宣傳上步入了歧途,如過度包裝、大肆渲染,甚至弄虛作假、編造故事等,還人為炮製歷史遺跡,無中生有地創造出某種文化項目來。某個歷史人物幾地同時爭搶就是一個典型案例。表面上看這種添油加醋甚至憑空捏造的方式,能夠使本地文化資源內容更豐富、層級更高端、影響力更大,但實際上,以假當真只能熱鬧於一時,社會公眾廣為知曉后,許多較真的人就會因反感、厭惡而抗拒。

  其二,眼前效益至上,過度商業化運作。各地發展文化旅遊業當然需要追求經濟效益,但如何追求才正確,是一個非常值得思考的問題。一些地方不從長遠角度考慮問題,只顧眼前利益,於是在文化資源開發利用時,就出現了過度商業化運作的現象。

  商業化運作過度一個最大的問題是喧賓奪主,即讓最為核心和根本的文化資源被淹沒在一片商海之中,這於真正對文化資源感興趣的人來說是一種極大的困撓。時間一長,當商業的喧囂過去以後,客戶資源的持續吸納就成了問題,這對當地經濟發展反而會形成不利影響。比如湘西鳳凰古城就存在這一問題: 林立的酒吧與各種小店,使古城完全失去了原有的質樸模樣,從長遠來看,未必對其發展有利。更好的模式應該是將商業安排在外圍,古城本身則盡量保持其原貌。這樣其生命力可能會更加持久、更加旺盛。

  其三,盲目追趕潮流,喪失自身特色。一個時代有一個時代的潮流,追趕潮流是人的一種習慣。對於文化旅遊業來說,追趕潮流尤需慎重,因為文化資源往往具有長久的存在價值,它們之所以經曆數百、數千年而不朽,關鍵就在於其獨有的內涵與歷史積澱。而潮流是不斷變化的,盲目追趕潮流就有可能使文化資源逐漸喪失其與眾不同的特質,並隨着潮流的不斷變化而變得面目全非。

  文化資源最大的價值在於其獨特內涵,外在的裝飾再美都提升不了其內在價值,有時候反而有可能損害甚至毀滅其內在價值。很多古建築被翻修一新而受到人們的激烈批評就是因為這個原因。最新的例子是四川樂山大佛翻修后被廣大網友吐槽。因為經過翻修,大佛面貌新是新了,可原來的那種歷史滄桑感和歲月侵蝕的味道就徹底沒有了。

  文化旅遊業是一個快速發展的行業,在大發展期間難免魚龍混雜,一些地方為了在激烈競爭中能夠勝出,不惜採取一些短視的舉措。隨着文化旅遊項目越來越多,旅遊者會變得越來越理性、對項目本身的質地也會越來越關注。在這種情況下,缺少文化內涵而靠弄虛作假裝點門面、因過度商業化而使文化本身受到遮蔽、盲目追趕潮流而喪失自身特色,這類文化旅遊項目都將會逐漸喪失吸引力。對此,這些項目所在地的政府與企業尤需引起警惕!

(文章來源:證券時報)

(責任編輯:DF380)

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險企股權頻被質押 衍生風險值得關注

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  經濟下行壓力之下,部分企業資金鏈緊張狀況凸顯。保險公司陸續披露的二季度償付能力報告显示,有十餘家保險公司股權處於質押狀態。

  國務院發展研究中心保險研究室副主任朱俊生表示,股權質押是一個正常的商業行為,股東方在現金流短缺、需要資金周轉的時候,可以將其持有的保險股權質押給第三方機構,幫助其實現融資,獲取流動性。

  接受保險股權質押的質權人主要是銀行信託公司、融資貸款公司、投資公司、信用擔保公司等。“這些主體是市場上主要的資金提供方,有保險股權作為質押品時,這些機構往往願意以更低的資金價格向企業提供融資。”一位金融分析師表示。

  當然,股權質押融資是有相關法律要求的。據廣東環宇京茂律師事務所周子崴介紹,根據物權法、擔保法中的法律要求,不得約定債務到期時,債權人直接取得質押股權。遵循這一法律要求,《保險公司股權管理辦法》特彆強調,不得有“被質押的保險公司股權直接歸債權人所有、質權人代為行使表決權、轉移保險公司股權控制權”等約定。

  但在實際操作中,卻出現了一些違法違規行為。據朱俊生介紹,主要有三種情況:一是部分股東通過長期質押、滾動質押獲得資金再入股險企,以擴大其控制權;二是個別股東簽訂有附加表決權的質押合同,將險企控制權變相轉移給不符合資質的企業;三是個別股東有過於激進的質押融資行為,加大自身流動性風險,進而危及險企股權結構。

  對外經貿大學保險學院教授王國軍表示,若因為股權質押而致使保險公司的實際控制人或一致行動人發生變化,可能導致險企股東及董事會關係改變,給險企帶來戰略風險與聲譽風險,嚴重的甚至影響公司正常經營。

  銀保監會近期下發的《開展銀行保險機構股權和關聯交易專項整治工作的通知》显示,“保險公司是否存在股權質押、凍結比例過高”是重點排查對象之一。

  “這說明行業已經關注到一些股權質押風險,並引起了監管部門的重視。”王國軍補充道。

(文章來源:上海證券報)

(責任編輯:DF380)

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證券會計師行業憂思錄

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  “公司花錢請會計師事務所做審計,並不是說我們一切聽公司的,審計人員和被審計企業之間有時候是對立的,審計師希望找出問題降低風險,被審計單位則會極力掩飾問題所在。”作為從“四大”會計師事務所走出來的會計師,李威(化名)已經對這種無休止的扯皮與加班熬夜感到疲倦了。

  “我們做審計的壓力是很大的,無時無刻不淹沒在海量的數據里,對於公司提供的任何資料都得持懷疑態度,都要求證,如果企業存在重大財務問題卻沒有審出來,那麼我一旦在審計報告上簽字,名聲就壞了,以後就吃不了這碗飯了。”李威說,他離開審計工作,除了疲憊,風險責任加重也是主要原因。

  “貓鼠遊戲”需完善規矩

  公司的財務報告可以從財務視角呈現企業經營活動,是投資人了解上市公司的最便捷途徑。為了保證財務報告的真實性、公允性,會計師事務所作為第三方,對公司編製的財務報告進行審計。如果出具標準無保留意見審計報告,則意味着會計師依照獨立審計準則的要求審查后,確認公司遵循了會計準則及有關規定。

  然而在一定程度上,會計師也會出具非標準無保留意見的審計報告。該類報告屬於無保留意見的審計報告的一種,指存在需要強調的重大事項,但已在財務報表中做出充分披露,不影響會計師發表審計意見。只有在上市公司的財務報表不能公允地反映其財務狀況、經營成果和現金流量情況下,會計師才會出具否定意見的報告或無法表示意見的報告,這意味着該公司的會計報表嚴重歪曲了公司的財務狀況。

  會計師事務所和上市公司是一對既合作又博弈的關係主體,一方面出於制度規定,上市公司需要支付費用請會計師事務所進行審計,二者都有真實、準確披露信息的義務。另一方面,會計師事務所作為第三方服務機構,要接受監管約束,必須對財務報告承擔責任,如果為受雇上市公司出具虛假審計意見,或者未能盡職審計,將有被撤銷牌照的風險。

  李威向《證券日報》記者介紹,首次承接一家企業的審計業務時,會計師事務所會由合伙人帶領經理與項目組重要成員與企業高管進行多輪面談,了解公司業務情況,判斷是否可以做這家公司的審計,然後再讓團隊進場。很多情況下,需入駐公司審計一周時間,進行風控測試,確認企業財務數據不存在較大風險問題之後,會計師事務所才會與這家公司正式簽訂合同。即便如此,在審計過程中,如果發現公司有重大財務問題,會計師事務所也可以根據合同終止審計服務。

  然而有的時候,一些公司為了應對會計師的審計,能夠做出整套的造假方案。李威曾經到一家礦產企業做審計,其中要盤點一座煤礦山。在審核礦山的權屬合同、貨物質量后,為了謹慎起見,他們還來儀器測量了礦山體積,並從礦山表面取了礦山樣本測量密度與質量,確認無誤后,出具了無保留意見的審計報告。然而第二年,這座礦山被賣出后,接手者用鏟車鏟過去才發現,礦山兩米以下都是水泥,完全是一座空礦山。會計師因為已經做到了盡職審計,最終並沒有因此被問責。

  但有的會計師事務所就沒那麼幸運了。因涉及康得新財務造假案,證監會對瑞華會計師事務所正式立案調查,導致該會計師事務所服務的33個IPO項目被叫停,13家公司的再融資項目中止審查。瑞華雖然通過官方微信公眾號發文稱,對康得新審計項目全面履行了應盡的職責義務,然而,其在連續多年為康得新出具標準無保留意見后,直到今年才發表無法表示意見的審計報告,指出貨幣資金餘額中的122億元的銀行存款餘額無法取得充分適當的審計證據。

  有會計師事務所會計師對《證券日報》記者表示,公司審計中重要的一項就是銀行存款的審核,最有效的方法是向銀行發詢證函。因為詢證函都是發往銀行對公櫃檯,由對公櫃檯審核回復,幾乎不可能出現銀行與公司聯合造假的可能。“即便是企業賬上只有一萬塊錢,但分給了四家銀行,會計師事務所也必須向這四家銀行發詢證函。只有企業的應收往來款,會計師才會根據重點科目進行抽查。”

  2018年年末,康得新及其下屬三家公司賬面显示,在北京銀行存款餘額為122億元,瑞華於2019年3月起,共三次發函給北京銀行西單支行,在4月29日收到北京銀行詢證函,了解到康得新銀行存款賬戶餘額為0元,該賬戶在北京銀行有聯動賬戶業務,銀行歸集金額有122億元。但瑞華向北京銀行了解聯動賬戶信息,卻沒有得到銀行回應。因為銀行回函信息與公司賬面記載餘額、公司網銀显示餘額不一致,瑞華最終無法判斷康得新銀行存款期末餘額的真實性、準確性及披露的恰當性。

  而此時的康得新,已經發生了債務違約。

  “業務虛轉”現象值得警惕

  “加班、熬夜,審計的賬務越來越複雜,這讓會計師事務所的審計人員流動越來越頻繁。很多團隊只有組長有一些資歷,組員們都是剛畢業的學生,他們的專業性堪憂。倒是我的很多朋友做審計工作多年,出來后就到上市公司做財務總監了。”楊柳是一位上市公司財務負責人,也是審計出身。

  楊柳對《證券日報》記者表示,從近年來接觸的審計人員可以看出,一些人的專業水平有不小的下降。審計人員不僅僅是為公司出具一份審計報告,還要在一定程度上向企業提出財務管理處置建議,幫助企業優化財務管理,這要求會計師有較強的財務數據統籌能力。然而會計行業的市場競爭加劇,讓一些資深的會計師或是單幹,或是跳槽,導致一些會計師事務所人員隊伍不穩。

  會計師事務所的合伙人和經理,須負責上市公司的財報審核工作,並在財務報告最終版本上簽字;而具體的審核工作則交給各個項目團隊負責。團隊負責人多數擁有註冊會計師資格,其他的會計師只要擁有會計師從業資格證,其工作也相對繁重而公式化。實際操作中合伙人與經理並不需要全程在場,而由各團隊負責人把控審核進度並進行重大事項彙報。一個會計師審核團隊只有做完一家公司的審計報告后,才可以接手另一個任務,但合伙人與經理則可以同時接手幾家公司的財報審核工作。

  會計師何小寶就不得不在風險控制與抓大放小中,不斷權衡利弊。在審計工作中,她需要進行各種風險測試,看發票、對賬,也要對企業重點部門人員做訪談,對企業的賬務做第三方核實,這些都要花費她大量的時間與精力。因為項目周期緊,何小寶時常要熬夜到一兩點才能完成當天的工作,然而這依然無法跟上領導要求的進度。於是,對於一些並不緊急的事項只好簡化流程,在風險可控的情況下,提早完成審核。

  在一個財報季,何小寶甚至要完成三、四家公司的財報審核工作,這就必須對流程有精準到秒的掐算。她們曾經為一家上市公司做年報審核,這家公司此前收購了兩家企業,相關財務數據一直沒有理順,因而一再拖延審計。由於耗不起時間,且風控難以把握,何小寶的團隊最終取消了與這家公司的合約,白白浪費了她好幾周的時間。“後來聽說這家公司不得已,臨時找了別的會計師事務所,出價足足比我們高了三倍。當然時間緊任務重,還要承擔風險,可能就值那個價了。”

  會計師事務所的監管權主要在財政部手中,但涉及上市企業,證監會就會參與聯合監管,根據國家有關規定,不是所有會計師事務所都可以從事證券、期貨相關業務資格。想取得證券業務資格,會計師事務所需滿足多項要求,其中包括註冊會計師不少於80人。一些會計師事務所在規模上無法達到這一要求,只好邀請註冊會計師掛靠在會計師事務所,這樣的會計師每年還能從事務所拿到一筆收入。

  如果涉及違法行為特別嚴重,會計師事務所和註冊會計師就會被吊銷資格。如會計師事務所合伙人不在所里專職執業,但允許他人以自己的名義執行業務,就觸發了紅線。深圳正鑒會計師事務所便因此被吊銷了資格。也有的會計師只收集了會計報表未盡審計義務,就出具無保留意見的報告,被監管部門發現問題后,往往是會計師吊銷資格,會計師事務所暫停業務,因此註冊會計師的風險遠高於事務所。

  何小寶表示,在審計報告中,多數情況下是合伙人和經理簽字,其他項目負責人即使有註冊會計師資格也不願意去簽字。“收入的大頭是簽字註冊會計師拿,當然他們擔負的風險也最多。因為工作關係,我也認識很多證券公司的朋友,他們說自己是金融民工,我想說我們才是。上市公司年報審核完了,還有大批IPO和其他公司財報要審核,我們一年到頭有加不完的班。”

  提高審計違法成本迫在眉睫

  一些上市公司財務造假,會計師事務所審核出現關鍵性紕漏,原因之一就是違法成本較低。以康得新為例,證監會已經對其進行了頂格處罰60萬元,並對相關人員採取終身證券市場禁入措施,但如果不進行集體訴訟,投資人幾乎得不到任何賠償。

  宋一欣律師在接受《證券日報》記者採訪時表示,60萬元的處罰在現行《證券法》中已經是頂格處罰了,但對於違法企業來說,威懾力很小。如果能按違法所得和違法情節進行比例處罰,執法力就可以大大增加。“我建議向違法上市公司收取大額罰金,追究上市公司負責人和審計負責人的刑事責任,將部分處罰收入通過基金形式補償給受損的投資者。”宋一欣說。

  目前,證監會對類似上市公司財務造假案件均以“信息披露違法”為依據處罰,涉及責任包括行政責任、刑事犯罪以及民事賠償。對於會計師事務所的處罰中,處罰的額度要比上市公司大得多。

  國內八大會計師事務所之一的大華會計師事務所,2018年被證監會處罰。該所在佳電股份2013年至2015年財務報表審計過程中,未勤勉盡責,出具的審計報告存在虛假記載。證監會對其處以沒收業務收入150萬元,罰款450萬元,同時對三名責任人給予警告及罰款處分。立信會計師事務所曾因“2016年大智慧案”和“2017年步森股份案”而觸碰了“兩年兩罰”紅線,被責令暫停承接新的證券業務,於兩個月內完成整改,根據核查結果決定是否“解禁”。

  “兩年兩罰”制度要求會計師事務所在兩年內,在執業活動中受到兩次以上行政處罰、刑事處罰的,不得承接證券業務,並應當自出現該情形之日起5個工作日內提交會計師事務所整改計劃表。

  而從國外來看,對會計師事務所的處罰則更加嚴厲。2001年,安然公司轟然倒台,參與財務造假、位居世界五大會計公司之列的安達信公司,也因審計工作中出現欺詐行為被美國證券交易委員會罰了700萬美元,此後被吊銷營業執照。2002年6月,安達信被法院認定犯有阻礙政府調查安然破產案的罪行。從2002年8月31日起,安達信停止上市公司的審計業務。雖然2005年12月,美司法部放棄了對安達信的訴訟,但安達信已樹倒猢猻散。

  印度證券監管機構在2018年禁止全球四大審計機構之一普華永道為該國上市公司提供審計服務,這一禁令有效期為兩年,原因是普華永道未能發現已破產的薩蒂揚計算機科學公司涉案金額達17億美元的會計欺詐行為。除了吊銷上市公司審計資格外,印度證券交易委員會還責令普華永道退回1.3億盧比(約合200萬美元)的非法所得。雖然近兩年來,國內監管層對中介機構在證券市場的違法違規監管處罰力度已有所加強,但顯然“兩年兩罰”的紅線無法與禁業處罰相比擬。

  專家認為,補齊證券會計師行業的監管執法短板,關鍵是提高違法成本。從立法思路來說,也要區分“主動做假”和“被動做假”。即在司法實踐中,證券會計師事務所及從業人員對相關業務事項未履行特別注意義務,對其他業務事項未履行普通注意義務的,應當依法判令其承擔相應法律責任。

(文章來源:證券日報)

(責任編輯:DF380)

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中國在量子技術方面取得重大突破

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  中國的科研主管部門尊重奇思妙想,鼓勵大膽試驗,從而使中國的科學家建設了世界上第一條量子通信線路。

  美國著名的《科學雜誌》(Science)發表中國科學家關於量子技術方面的文章,显示中國科學家已經掌握了量子糾纏分配規律,實現了量子技術操作,並且有可能會生產出世界上第一個量子技術芯片。

  中國科學家在量子通訊領域取得了實質性的突破。但是,中國科學家並沒有放棄對量子物理規律的探索,掌握了量子糾纏規律之後,解決了量子糾纏的人工操作問題,並且生產出了量子計算芯片。這是一個了不起的成就,它標志著人類運算的速度將會進一步加快。

  現代計算機不論多麼複雜,都是在建立在二元理論基礎之上。通過複雜的排列組合,實現機器運算。雖然計算機的運行速度越來越快,但是,受到傳統理論的影響,計算機要想繼續提高運行速度,將會面臨極大的困難。

  正因為如此,一些科學家提出能否充分利用量子糾纏,進行立體化運算。傳統的計算機運算是平面運算,如果能利用量子糾纏技術,變化出無數個量子糾纏,那麼,就可以把傳統的平面運算變為立體運算,就可以利用量子技術進行大規模快速運算,這對於提高運算的效率具有非常重要的現實意義。

  然而,量子技術的最大特點就在於,量子糾纏具有不確定性。要想完全操作非常困難。正因為如此,掌握基本原理之後,中國科學家總結規律,找到解決量子糾纏的運算方法。中國科學家的做法是把量子運動軌跡描述下來,並且固定在硬盤之中,從而使量子技術運算從理論變為現實。

  這是一個非常了不起的飛躍,從表面上來看它只是提高了運算的速度,但是,由於擺脫了傳統的運算模式,因此,需要解決一系列的難題。如何在量子糾纏理論基礎之上,找到量子糾纏的規律,並且製造出芯片,這其中需要克服無數障礙。

  中國的量子通訊技術公開之後,許多科學家表示強烈質疑。中國一些科學家甚至向中國科技主管部門發出呼籲書,要求停止中國量子通訊網絡建設,認為量子通訊是一個只存在於理論上而無法付諸實施的理論。好在中國的科研主管部門尊重奇思妙想,鼓勵大膽試驗,從而使中國的科學家建設了世界上第一條量子通信線路。事實證明,量子通信線路運行良好。如今中國的科學家再接再厲,對量子糾纏進行科學分析,總結量子糾纏的基本規律,把量子作為計算的数字,生產出量子芯片。這是中國對人類文明發展作出的卓越貢獻。

  按照中國華公司創始人的說法,人類進入人工智能時代,需要超級計算、超大容量的數據存儲和超級速度連接。中國華為公司負責超級速度連接,第五代移動通信技術和網絡的建設,可以為中國的人工智能插上飛翔的翅膀。而中國科學家生產的量子計算機芯片,有可能會使中國在超級計算方面走在其他國家的前面。

  量子通訊技術的發展,可能會解決中國在量子計算領域所面臨的困境。但是,如果只是停留在理論研究階段,沒有儘快形成產業鏈,那麼,要想在量子計算方面取得優勢地位將會非常困難。中國正在建設自己的互聯網絡,中國的互聯網絡應當是建立在第五代移動通信技術基礎之上,應當是在量子計算基礎之上,應當是在超大容量數據存儲基礎之上。如果中國能夠在計算、存儲和數據連接領域取得全面突破,那麼,中國有希望成為現代科技革命的領導者

(文章來源:證券時報)

(責任編輯:DF353)

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