“公司花錢請會計師事務所做審計，並不是說我們一切聽公司的，審計人員和被審計企業之間有時候是對立的，審計師希望找出問題降低風險，被審計單位則會極力掩飾問題所在。”作為從“四大”會計師事務所走出來的會計師，李威(化名)已經對這種無休止的扯皮與加班熬夜感到疲倦了。

　　“我們做審計的壓力是很大的，無時無刻不淹沒在海量的數據里，對於公司提供的任何資料都得持懷疑態度，都要求證，如果企業存在重大財務問題卻沒有審出來，那麼我一旦在審計報告上簽字，名聲就壞了，以後就吃不了這碗飯了。”李威說，他離開審計工作，除了疲憊，風險責任加重也是主要原因。

　　“貓鼠遊戲”需完善規矩

　　公司的財務報告可以從財務視角呈現企業經營活動，是投資人了解上市公司的最便捷途徑。為了保證財務報告的真實性、公允性，會計師事務所作為第三方，對公司編製的財務報告進行審計。如果出具標準無保留意見審計報告，則意味着會計師依照獨立審計準則的要求審查后，確認公司遵循了會計準則及有關規定。

　　然而在一定程度上，會計師也會出具非標準無保留意見的審計報告。該類報告屬於無保留意見的審計報告的一種，指存在需要強調的重大事項，但已在財務報表中做出充分披露，不影響會計師發表審計意見。只有在上市公司的財務報表不能公允地反映其財務狀況、經營成果和現金流量情況下，會計師才會出具否定意見的報告或無法表示意見的報告，這意味着該公司的會計報表嚴重歪曲了公司的財務狀況。

　　會計師事務所和上市公司是一對既合作又博弈的關係主體，一方面出於制度規定，上市公司需要支付費用請會計師事務所進行審計，二者都有真實、準確披露信息的義務。另一方面，會計師事務所作為第三方服務機構，要接受監管約束，必須對財務報告承擔責任，如果為受雇上市公司出具虛假審計意見，或者未能盡職審計，將有被撤銷牌照的風險。

　　李威向《證券日報》記者介紹，首次承接一家企業的審計業務時，會計師事務所會由合伙人帶領經理與項目組重要成員與企業高管進行多輪面談，了解公司業務情況，判斷是否可以做這家公司的審計，然後再讓團隊進場。很多情況下，需入駐公司審計一周時間，進行風控測試，確認企業財務數據不存在較大風險問題之後，會計師事務所才會與這家公司正式簽訂合同。即便如此，在審計過程中，如果發現公司有重大財務問題，會計師事務所也可以根據合同終止審計服務。

　　然而有的時候，一些公司為了應對會計師的審計，能夠做出整套的造假方案。李威曾經到一家礦產企業做審計，其中要盤點一座煤礦山。在審核礦山的權屬合同、貨物質量后，為了謹慎起見，他們還借來儀器測量了礦山體積，並從礦山表面取了礦山樣本測量密度與質量，確認無誤后，出具了無保留意見的審計報告。然而第二年，這座礦山被賣出后，接手者用鏟車鏟過去才發現，礦山兩米以下都是水泥，完全是一座空礦山。會計師因為已經做到了盡職審計，最終並沒有因此被問責。

　　但有的會計師事務所就沒那麼幸運了。因涉及康得新財務造假案，證監會對瑞華會計師事務所正式立案調查，導致該會計師事務所服務的33個IPO項目被叫停，13家公司的再融資項目中止審查。瑞華雖然通過官方微信公眾號發文稱，對康得新審計項目全面履行了應盡的職責義務，然而，其在連續多年為康得新出具標準無保留意見后，直到今年才發表無法表示意見的審計報告，指出貨幣資金餘額中的122億元的銀行存款餘額無法取得充分適當的審計證據。

　　有會計師事務所會計師對《證券日報》記者表示，公司審計中重要的一項就是銀行存款的審核，最有效的方法是向銀行發詢證函。因為詢證函都是發往銀行對公櫃檯，由對公櫃檯審核回復，幾乎不可能出現銀行與公司聯合造假的可能。“即便是企業賬上只有一萬塊錢，但分給了四家銀行，會計師事務所也必須向這四家銀行發詢證函。只有企業的應收往來款，會計師才會根據重點科目進行抽查。”

　　2018年年末，康得新及其下屬三家公司賬面显示，在北京銀行存款餘額為122億元，瑞華於2019年3月起，共三次發函給北京銀行西單支行，在4月29日收到北京銀行詢證函，了解到康得新銀行存款賬戶餘額為0元，該賬戶在北京銀行有聯動賬戶業務，銀行歸集金額有122億元。但瑞華向北京銀行了解聯動賬戶信息，卻沒有得到銀行回應。因為銀行回函信息與公司賬面記載餘額、公司網銀显示餘額不一致，瑞華最終無法判斷康得新銀行存款期末餘額的真實性、準確性及披露的恰當性。

　　而此時的康得新，已經發生了債務違約。

　　“業務虛轉”現象值得警惕

　　“加班、熬夜，審計的賬務越來越複雜，這讓會計師事務所的審計人員流動越來越頻繁。很多團隊只有組長有一些資歷，組員們都是剛畢業的學生，他們的專業性堪憂。倒是我的很多朋友做審計工作多年，出來后就到上市公司做財務總監了。”楊柳是一位上市公司財務負責人，也是審計出身。

　　楊柳對《證券日報》記者表示，從近年來接觸的審計人員可以看出，一些人的專業水平有不小的下降。審計人員不僅僅是為公司出具一份審計報告，還要在一定程度上向企業提出財務管理處置建議，幫助企業優化財務管理，這要求會計師有較強的財務數據統籌能力。然而會計行業的市場競爭加劇，讓一些資深的會計師或是單幹，或是跳槽，導致一些會計師事務所人員隊伍不穩。

　　會計師事務所的合伙人和經理，須負責上市公司的財報審核工作，並在財務報告最終版本上簽字；而具體的審核工作則交給各個項目團隊負責。團隊負責人多數擁有註冊會計師資格，其他的會計師只要擁有會計師從業資格證，其工作也相對繁重而公式化。實際操作中合伙人與經理並不需要全程在場，而由各團隊負責人把控審核進度並進行重大事項彙報。一個會計師審核團隊只有做完一家公司的審計報告后，才可以接手另一個任務，但合伙人與經理則可以同時接手幾家公司的財報審核工作。

　　會計師何小寶就不得不在風險控制與抓大放小中，不斷權衡利弊。在審計工作中，她需要進行各種風險測試，看發票、對賬，也要對企業重點部門人員做訪談，對企業的賬務做第三方核實，這些都要花費她大量的時間與精力。因為項目周期緊，何小寶時常要熬夜到一兩點才能完成當天的工作，然而這依然無法跟上領導要求的進度。於是，對於一些並不緊急的事項只好簡化流程，在風險可控的情況下，提早完成審核。

　　在一個財報季，何小寶甚至要完成三、四家公司的財報審核工作，這就必須對流程有精準到秒的掐算。她們曾經為一家上市公司做年報審核，這家公司此前收購了兩家企業，相關財務數據一直沒有理順，因而一再拖延審計。由於耗不起時間，且風控難以把握，何小寶的團隊最終取消了與這家公司的合約，白白浪費了她好幾周的時間。“後來聽說這家公司不得已，臨時找了別的會計師事務所，出價足足比我們高了三倍。當然時間緊任務重，還要承擔風險，可能就值那個價了。”

　　會計師事務所的監管權主要在財政部手中，但涉及上市企業，證監會就會參與聯合監管，根據國家有關規定，不是所有會計師事務所都可以從事證券、期貨相關業務資格。想取得證券業務資格，會計師事務所需滿足多項要求，其中包括註冊會計師不少於80人。一些會計師事務所在規模上無法達到這一要求，只好邀請註冊會計師掛靠在會計師事務所，這樣的會計師每年還能從事務所拿到一筆收入。

　　如果涉及違法行為特別嚴重，會計師事務所和註冊會計師就會被吊銷資格。如會計師事務所合伙人不在所里專職執業，但允許他人以自己的名義執行業務，就觸發了紅線。深圳正鑒會計師事務所便因此被吊銷了資格。也有的會計師只收集了會計報表未盡審計義務，就出具無保留意見的報告，被監管部門發現問題后，往往是會計師吊銷資格，會計師事務所暫停業務，因此註冊會計師的風險遠高於事務所。

　　何小寶表示，在審計報告中，多數情況下是合伙人和經理簽字，其他項目負責人即使有註冊會計師資格也不願意去簽字。“收入的大頭是簽字註冊會計師拿，當然他們擔負的風險也最多。因為工作關係，我也認識很多證券公司的朋友，他們說自己是金融民工，我想說我們才是。上市公司年報審核完了，還有大批IPO和其他公司財報要審核，我們一年到頭有加不完的班。”

　　提高審計違法成本迫在眉睫

　　一些上市公司財務造假，會計師事務所審核出現關鍵性紕漏，原因之一就是違法成本較低。以康得新為例，證監會已經對其進行了頂格處罰60萬元，並對相關人員採取終身證券市場禁入措施，但如果不進行集體訴訟，投資人幾乎得不到任何賠償。

　　宋一欣律師在接受《證券日報》記者採訪時表示，60萬元的處罰在現行《證券法》中已經是頂格處罰了，但對於違法企業來說，威懾力很小。如果能按違法所得和違法情節進行比例處罰，執法力就可以大大增加。“我建議向違法上市公司收取大額罰金，追究上市公司負責人和審計負責人的刑事責任，將部分處罰收入通過基金形式補償給受損的投資者。”宋一欣說。

　　目前，證監會對類似上市公司財務造假案件均以“信息披露違法”為依據處罰，涉及責任包括行政責任、刑事犯罪以及民事賠償。對於會計師事務所的處罰中，處罰的額度要比上市公司大得多。

　　國內八大會計師事務所之一的大華會計師事務所，2018年被證監會處罰。該所在佳電股份2013年至2015年財務報表審計過程中，未勤勉盡責，出具的審計報告存在虛假記載。證監會對其處以沒收業務收入150萬元，罰款450萬元，同時對三名責任人給予警告及罰款處分。立信會計師事務所曾因“2016年大智慧案”和“2017年步森股份案”而觸碰了“兩年兩罰”紅線，被責令暫停承接新的證券業務，於兩個月內完成整改，根據核查結果決定是否“解禁”。

　　“兩年兩罰”制度要求會計師事務所在兩年內，在執業活動中受到兩次以上行政處罰、刑事處罰的，不得承接證券業務，並應當自出現該情形之日起5個工作日內提交會計師事務所整改計劃表。

　　而從國外來看，對會計師事務所的處罰則更加嚴厲。2001年，安然公司轟然倒台，參與財務造假、位居世界五大會計公司之列的安達信公司，也因審計工作中出現欺詐行為被美國證券交易委員會罰了700萬美元，此後被吊銷營業執照。2002年6月，安達信被法院認定犯有阻礙政府調查安然破產案的罪行。從2002年8月31日起，安達信停止上市公司的審計業務。雖然2005年12月，美司法部放棄了對安達信的訴訟，但安達信已樹倒猢猻散。

　　印度證券監管機構在2018年禁止全球四大審計機構之一普華永道為該國上市公司提供審計服務，這一禁令有效期為兩年，原因是普華永道未能發現已破產的薩蒂揚計算機科學公司涉案金額達17億美元的會計欺詐行為。除了吊銷上市公司審計資格外，印度證券交易委員會還責令普華永道退回1.3億盧比(約合200萬美元)的非法所得。雖然近兩年來，國內監管層對中介機構在證券市場的違法違規監管處罰力度已有所加強，但顯然“兩年兩罰”的紅線無法與禁業處罰相比擬。

　　專家認為，補齊證券會計師行業的監管執法短板，關鍵是提高違法成本。從立法思路來說，也要區分“主動做假”和“被動做假”。即在司法實踐中，證券會計師事務所及從業人員對相關業務事項未履行特別注意義務，對其他業務事項未履行普通注意義務的，應當依法判令其承擔相應法律責任。

（文章來源：證券日報）

(責任編輯：DF380)

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　　中國的科研主管部門尊重奇思妙想，鼓勵大膽試驗，從而使中國的科學家建設了世界上第一條量子通信線路。

　　美國著名的《科學雜誌》(Science)發表中國科學家關於量子技術方面的文章，显示中國科學家已經掌握了量子糾纏分配規律，實現了量子技術操作，並且有可能會生產出世界上第一個量子技術芯片。

　　中國科學家在量子通訊領域取得了實質性的突破。但是，中國科學家並沒有放棄對量子物理規律的探索，掌握了量子糾纏規律之後，解決了量子糾纏的人工操作問題，並且生產出了量子計算芯片。這是一個了不起的成就，它標志著人類運算的速度將會進一步加快。

　　現代計算機不論多麼複雜，都是在建立在二元理論基礎之上。通過複雜的排列組合，實現機器運算。雖然計算機的運行速度越來越快，但是，受到傳統理論的影響，計算機要想繼續提高運行速度，將會面臨極大的困難。

　　正因為如此，一些科學家提出能否充分利用量子糾纏，進行立體化運算。傳統的計算機運算是平面運算，如果能利用量子糾纏技術，變化出無數個量子糾纏，那麼，就可以把傳統的平面運算變為立體運算，就可以利用量子技術進行大規模快速運算，這對於提高運算的效率具有非常重要的現實意義。

　　然而，量子技術的最大特點就在於，量子糾纏具有不確定性。要想完全操作非常困難。正因為如此，掌握基本原理之後，中國科學家總結規律，找到解決量子糾纏的運算方法。中國科學家的做法是把量子運動軌跡描述下來，並且固定在硬盤之中，從而使量子技術運算從理論變為現實。

　　這是一個非常了不起的飛躍，從表面上來看它只是提高了運算的速度，但是，由於擺脫了傳統的運算模式，因此，需要解決一系列的難題。如何在量子糾纏理論基礎之上，找到量子糾纏的規律，並且製造出芯片，這其中需要克服無數障礙。

　　中國的量子通訊技術公開之後，許多科學家表示強烈質疑。中國一些科學家甚至向中國科技主管部門發出呼籲書，要求停止中國量子通訊網絡建設，認為量子通訊是一個只存在於理論上而無法付諸實施的理論。好在中國的科研主管部門尊重奇思妙想，鼓勵大膽試驗，從而使中國的科學家建設了世界上第一條量子通信線路。事實證明，量子通信線路運行良好。如今中國的科學家再接再厲，對量子糾纏進行科學分析，總結量子糾纏的基本規律，把量子作為計算的数字，生產出量子芯片。這是中國對人類文明發展作出的卓越貢獻。

　　按照中國華為公司創始人的說法，人類進入人工智能時代，需要超級計算、超大容量的數據存儲和超級速度連接。中國華為公司負責超級速度連接，第五代移動通信技術和網絡的建設，可以為中國的人工智能插上飛翔的翅膀。而中國科學家生產的量子計算機芯片，有可能會使中國在超級計算方面走在其他國家的前面。

　　量子通訊技術的發展，可能會解決中國在量子計算領域所面臨的困境。但是，如果只是停留在理論研究階段，沒有儘快形成產業鏈，那麼，要想在量子計算方面取得優勢地位將會非常困難。中國正在建設自己的互聯網絡，中國的互聯網絡應當是建立在第五代移動通信技術基礎之上，應當是在量子計算基礎之上，應當是在超大容量數據存儲基礎之上。如果中國能夠在計算、存儲和數據連接領域取得全面突破，那麼，中國有希望成為現代科技革命的領導者。

（文章來源：證券時報）

(責任編輯：DF353)

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　　現實之殘酷、職場之複雜、社會之五彩斑斕，這是再多教科書和計量模型也無法解釋的困惑。

　　近期，筆者參加了一個基金公司新銳提升計劃，針對新入職應屆畢業生融入公司做全方位培訓。不愧為國內頂尖的公募基金，清一色的名校經管院本碩畢業生，英語口語一個比一個溜，在校期間各種獎學金、證書拿到手軟，很多有海外留學經歷。職業規劃侃侃而談，但問到人生規劃時，多數稱沒想好，或片言只語。當然，首先要為公司創造價值，然後才是自我價值。

　　但細看，這些金融精英們，貌似一個模子造出的薑餅小人，除職業外就無個性了。都在滔滔不絕地講個人優秀的學業，想給公司領導、學長們留下“我最優秀、我最拼搏”的好印象。筆者相信，這些輕鬆跨越高考獨木橋后，還能保持卓越的佼佼者，在職場上的狀態也差不離。因為，他們十幾年來從分數單目標導向的嚴苛教育走來，適應同樣單目標考核的社會並無大礙。

　　就像熱播劇《小歡喜》中，海清扮演的文潔，一直在逼兒子方一凡“過一本線，考上大學”。但她其實沒有問過自己，孩子到底喜歡什麼、考上大學的目的是什麼，大學教育與自己的生活、自己的喜好，到底有什麼關係。只知道，過了一本線，進入名校，可以找到一份體面的工作，有房有車的“小小目標”可以實現了。而且，別人的父母都這樣，我這樣也沒錯。

　　這就導致一個結果，從義務教育開始，一直到大學教育，知識點越來越精細、知識面越來越狹窄，不斷升級的算法和模型，將知識的難度推得越來越高。以筆者研究的經濟學為例，從大學到博士，不管是老師授課，看經典教材，抑或研讀各類paper，都是嚴肅但索然無味，知道有用但與自己工作、生活扯不上關係的所謂高深知識，如無差異曲線、包絡線、影子價格等。

　　若是做學問，精細研究甚至“鑽牛角尖”都是鼓勵的。但是，對於我們這個市場化還待深化的國家，需要的更多是經濟學知識的普及，要培養的多數是應用型人才。學校教育階段由靈魂工程師裝進腦袋的東西，步入職場后要將這些東西投放到社會和現實世界。但是，現實之殘酷、職場之複雜、社會之五彩斑斕，這是再多教科書和計量模型也無法解釋的困惑。

　　比如，為何學歷無法拿錢衡量，但學區房可以；為何搖號看起來公平，但解決不了車牌和房子的供應效率；為什麼模型測算的上市公司離退市不遠啦，但賣掉一套房子卻能起死回生；為何亞洲人是世界上最勤勞的，但卻不是最富有的；為何對非洲的救濟越多，但貧困和貧富差距難解。

　　有一句經常被認為是凱恩斯所說的名言(實際出自英國哲學家Carveth Read)：“大致正確比精確錯誤要強”。什麼意思呢？小到個人擇業、家庭理財，大到金融風險判斷，甚至一個國家破產，這些事件的影響因素太多、邏輯太複雜。學校教育、統計分析根本無法用上。但越是有生活閱歷，有社會調查實踐，有政治經濟綜合思維的人，其大致判斷比精確錯誤要靠譜。

　　這就是為何暢銷書、網上經濟學課堂、音頻節目，比如通俗經濟學、生活經濟學等付費課程備受歡迎，有的賣出2000萬元的“天價”。當然，其中一些是二流的、碎片化知識，也有打卡的，但不可否認“回爐鍛造”的意義。反思看，分數單目標的導向下，學生眼裡的知識了無生趣，只是作為升學與求職必經的一座橋，其與複雜多樣的現實完全是兩重世界。

　　在學校，兩耳不聞窗外事，一心只讀聖賢書，你只顧學習，爸媽會幫你代理一切。拿到名校的offer，獲得一份體面的工作，有名車豪宅，這是多少人羡慕的狀態！但想過沒有，這麼多人整齊劃一去走這樣的路，是不是不正常？在這個多元多維的立體世界里，在這個迫切需要解決各種社會、經濟問題的國度里，在這個需要擔當而不是尋找風口、尋找捷徑的社會裡，更需要站得高、看得遠，掌握更全面知識、有血有肉的人，而不是表面精緻，內里利己的人。

（文章來源：證券時報）

(責任編輯：DF353)

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　　資本市場在扶持中小微企業發展壯大方面正發揮越來越重要的作用。據東方財富choice數據显示，截至8月20日，年內中小板、創業板首发上市的企業共有60家，佔全部A股首发上市企業的54%。

　　同時，新三板市場也在積極服務中小微企業發展，為企業提供了研發投入和業務拓展資本，提高了企業的公眾性水平，助力企業良性發展。根據全國股轉公司統計显示，2019年上半年，新三板市場新增掛牌公司153家，申請掛牌公司95家。

　　對此，中國國際經濟交流中心經濟研究部副研究員劉向東在接受《證券日報》記者採訪時表示，當前國家支持小微企業發展的政策措施中，金融扶持政策具有重要作用，其中證券行業在引導小微企業進行直接融資上發揮較大作用，因此證券行業正在有序有力地支持小微企業解決融資成本過高問題。

　　但是，從當前中國資本市場的規則來看，證券行業的主要業務範疇對小微企業而言門檻過高，還需要進行更多的規則調整。香頌資本董事沈萌在接受《證券日報》記者採訪時表示。

　　蘇寧金融研究院高級研究員王錕對《證券日報》記者表示，目前來看，證券業對小微企業的支持力度處於瓶頸期。一方面是融資難、融資貴的小微企業，面臨發展中的資金不足問題。另一方面是投資者的利益保護問題，小微企業資產規模小，盈利能力有限，治理機制相對不嚴謹，導致投資者很難認可。

　　談及解決辦法，王錕表示，一是證券業多提供專業服務和監督，減少不必要的中間環節，盡可能降低融資成本；二是加強監管，增加其規範性。三是要有配套的政策支持，在風險可控的前提下，盡可能降低門檻，降低其融資成本。

　　劉向東認為，證券行業扶持小微企業可以在融資支持和信息諮詢等多方面提供助力，如發揮好區域性股權市場，引導小微企業進行股權融資質押和轉讓交易等活動，盤活小微企業資產等。

（文章來源：證券日報）

(責任編輯：DF380)

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　　深圳可比照設立深圳金融法院，管轄深交所所有上市公司的虛假陳述、內幕交易、市場操縱等案件。

　　上海金融法院在今年5月對“方正科技虛假陳述案”公開宣判，認定方正科技存在證券虛假陳述行為需承擔民事責任，在損失認定上，判決採納投服中心的損失核定意見；近日該案二審由上海市高級人民法院判決駁回被告上訴，維持原判，該案是全國首例公開宣判並生效的示範案件。

　　早在今年1月，上海金融法院發布《關於證券糾紛示範判決機制的規定(試行)》，其中明確在處理群體性證券糾紛中，選取具有代表性的示範案件先行審理、先行判決；示範判決生效后，對平行案件(具有與示範案件共通的事實爭點和法律爭點的案件)原則上應先行委託調解，為此還通過訴訟費用經濟槓桿加以引導，同時明確在示範案件中引入第三方專業損失核定機構。

　　投服中心對投資者損失計算軟件的第一大貢獻，是可公正計算投資者“買入均價”。要計算投資者投資差額損失，需計算買入證券均價，然而“買入證券均價”如何計算並無規定，實踐中有多種方法，由此也導致原被告之間爭議。應該說，移動加權平均法的計算結果最接近客觀真實，但計算量過於龐大，礙於計算成本很多法院不敢適用；而投服中心相關軟件“投資差額損失計算功能”可提供移動加權平均法和實際成本法兩種買入均價算法，有效解決了司法實踐痛點問題。

　　第二大貢獻是可公允計算市場系統風險扣除。按規定，被告可不承擔投資者由證券市場系統風險等其他因素所導致的損失，實踐中，每個投資者交易情況各不相同，所受系統性風險的影響也不相同；對此難以單獨一一手工計算，司法機關只能對一個虛假陳述案件確定統一的系統性風險扣除比例值，這對部分投資者或被告都可能帶來不公。而投服中心計算軟件可單獨計算每個投資者受到系統性風險影響的比例值。

　　有了示範案件判決，再加上投資者的損失計算有投服中心的軟件支持，其它平行案件的解決就有了堅實基礎。為此上海金融法院還推動示範判決與訴調對接機制相結合，引導平行案件當事人通過調解機制解決糾紛，比如，若在法庭審理前委託調解，當事人達成和解協議而申請撤訴，案件受理費可免收；若平行案件的一方當事人拒絕接受依照示範判決提出的調解方案，且之後未能獲得更有利的判決結果，法院可酌情增加其訴訟費用的負擔部分。由此“示範案件判決+委託調解”機制，就成為解決平行案件的主要方式。

　　當然，本案之所以在上海金融法院審理，或是因為方正科技註冊地在上海，按《民事訴訟法》第22條至第30條，絕大多數案件由被告住所地的法院擁有管轄權，也就是說，上海金融法院的“示範案件判決+委託調解”機制，在主板所能覆蓋的範圍，只包括住所地、註冊地在上海市的上市公司等被告，在此區域外上市公司虛假陳述，一般只能到當地中級法院起訴，解決投資者群體性糾紛就難適用上述創新制度。

　　今年6月《關於為設立科創板並試點註冊制改革提供司法保障的若干意見》規定，對因設立科創板並試點註冊制引發的相關金融民商事糾紛和涉金融行政糾紛，由上海金融法院試點集中管轄；也就是說，科創板不分上市公司住所地，以上民商事糾紛統統由上海金融法院管轄，這打破了案件地域管轄制度。

　　筆者建議，應進一步深化拓展上述改革，可規定，對於所有上交所上市公司虛假陳述、內幕交易、市場操縱民事賠償糾紛案件，均由上海金融法院管轄，這有利於打破當前司法地方保護。另外深圳可比照設立深圳金融法院，管轄深交所所有上市公司的虛假陳述、內幕交易、市場操縱等案件。有專業金融法院的示範訴訟判決，再結合調解組織對平行案件的調解，這或是一條符合目前我國國情、有效解決證券群體糾紛的好路子。

（文章來源：證券時報）

(責任編輯：DF380)

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　　8月20日舉行的美國商業圓桌會議上，亞馬遜CEO貝索思、蘋果CEO庫克等181位美國大公司掌門人聯合發表聲明，重新定義“公司宗旨”。令華爾街困惑多年的中國企業阿里巴巴的“股東第三”，成為美國這些頂級公司對於企業宗旨、理念與價值的新定位。這是美國商業史上首次摒棄“股東第一”、追求利潤最大化的經營理念。

　　2001年，創業剛剛兩年的阿里巴巴就形成了“客戶第一，員工第二，股東第三”的價值觀，此不但顛覆了資本訴求，也顛覆了傳統的商業倫理。追求利潤的最大化是資本的本性，因而傳統的企業宗旨、理念與價值定位，從來都是“股東第一，員工第二，客戶第三”，出資的股東有着絕對的主導權，其利益具有優先性並獲得保障。反其道而行之，難免會遭受質疑與反對。

　　實踐是檢驗真理的唯一標準。18年的價值堅持造就了輝煌：最近季度業績显示，阿里巴巴集團收入達人民幣1149.24億元，同比增長42%，包括淘寶、天貓在內的中國零售平台移動月活躍用戶達7.55億，較上一季度增長3400萬；上半年增長5600萬。未來兩年阿里巴巴將完成1萬億美元的近期目標，2036年阿里巴巴將進入前五大經濟體的行列。從無到有，從小到大，從弱到強，正如埃森哲的研究表明，中國各行業擁有巨大的数字化發展潛力，領軍企業現已遙遙領先，其成功之道已成為一種值得解剖的現象。

　　“股東第三”與“股東第一”呈現出涇渭分明的價值差異，是判定企業“社會屬性”還是“資本屬性”的關鍵指標。“客戶第一”才會“以客戶為上帝”，一切圍繞客戶的需求、權利、利益來開展業務和從事經營，也才會尊重市場、敬畏規則和嚴守底線，實現企業社會責任最大化，並以此作為企業的立身之本和發展之基；反之，以“股東第一”作為價值取向，就會以資本的喜好作為標準，把追求經濟利益最大化作為目標，發展就會陷入瓶頸和出現各種困難，乃至陷入某種困境。結果，很多企業儘管取得了豐厚的經濟效益，但社會效益、公益影響和公共責任卻乏善可陳，企業形象也廣受社會詬病，終其原因就在於企業的價值排序出現了顛倒。

　　2003年非典期間，處於初創期的阿里公司總部600號人被關起來兩個禮拜，非常自發地想盡辦法在家裡辦公，就是因為他們信守“員工是可以被關起來的，但是我們對客戶的服務不能中斷”的理念。從讓天下沒有難做的生意，到平台賦能商家，從數據準備跟所有的人分享，到最大化的回饋社會……事實證明，一個企業唯有信守“客戶第一”，才會擔負起最大的社會責任和公共道義，在不斷解決問題、賦能提升、提升服務和共享發展中，去提升用戶的獲得感、歸宿感和體驗度，贏得用戶、市場和社會的最大信任、支持與反饋。這是一種相生相存的辯證關係，也是“股東第三”價值定位獲得的巨大成功。

　　事實勝於雄辯，蘋果在全美創造的就業機會是240萬，阿里巴巴是4082萬，差不多相當於20個蘋果。世界上有不少公司賺錢是比阿里多，但是阿里的社會責任方面的效益是他們的20倍。美國商界這種變化的起因，有比較綜合的背景，比如有觀點認為社交媒體和公司員工的呼聲讓美國企業更注重社會責任。那麼，為什麼大量美國企業每年都做CSR但仍然在此方面受到詬病？華爾街的資本意志、硅谷技術至上都各自暴露了問題，以阿里代表的社會企業的價值導向，契合了“命運共同體”的理念，用事實和結果回答了“企業為誰”的核心問題。

（文章來源：證券時報）

(責任編輯：DF380)

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　　近段時間以來，豬肉價格上漲成為關乎國計民生的重要話題。21日召開的國務院常務會議，也提出要“確定穩定生豬生產和豬肉保供穩價措施”。

　　這一輪“超級豬周期”的啟動，非洲豬瘟是一個繞不過去的話題。自去年8月首次發生疫情以來，全國生豬出欄和存欄量下降較明顯。國家統計局數據显示，今年上半年，全國生豬出欄數量同比下降6.2%，存欄數量同比下降15%。這導致的直接結果，就是豬肉供給的階段性不足。諸多A股養殖類上市公司在半年報“經營情況討論與分析”環節，關於非洲豬瘟的影響及其應對措施，無一不被重點提及。

　　非洲豬瘟自發生以來，在全球已經肆虐近百年，而以目前的醫學技術，尚未找到有效的應對手段。這意味着，作為全球最大豬肉生產和消費地的中國，與豬瘟疫情的抗爭，很可能是一場曠日持久的艱苦戰役。經濟學的基本原理告訴我們，決定商品價格的關鍵因素是供求，此次豬肉價格波動也不例外。受疫情因素影響，豬肉的“供給端”出現了明顯的缺口，而以國人的消費習慣，在目前以及可預見的未來，仍將佔據肉類消費的絕大比例，這意味着“需求端”不會有太大變化。國常會給出的保供穩價措施中，明確了具體政策，比如放寬禁養限養規定、支持農戶養豬、加強防疫等，就是從供給側入手解決問題。

　　發達國家的先例表明，養殖業的集中是不可逆轉的潮流；從疫情防控的角度，政府鼓勵養殖也不應等於鼓勵農戶散養。在新形勢下，標準化經營、適度的分散化養殖，可能更適合應對當下的疫情。而保障豬肉的穩定供應，關鍵還是如何保證養殖者的積極性。筆者以為，這可以從金融政策上予以傾斜。比如，從農業保險入手，針對豬瘟疫情，鼓勵保險公司開發相應的保險產品，保障養殖者免受巨額損失的恐懼；為提高保險公司的積極性，政府可以考慮配套相應的稅收減免等優惠政策；與此同時，政府鼓勵銀行向養殖者發放優惠貸款，並給予保費補貼，再根據具體疫情靈活調整補貼標準，以提高養殖戶的參保積極性。如此多管齊下，能最大限度地確保穩定供應，同時亦可避免單一財政補貼造成政府負擔過重的問題。

（文章來源：證券時報）

(責任編輯：DF380)

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　　近日，在恆天財富舉辦的第二屆818理財節系列活動上，恆天財富董事長周斌表示，長期投資比短期投機更安全，更有價值。

　　當前，經歷過強監管、去槓桿、金融風險整治之後，投資者心態和行為都發生了很大變化，越來越多的高凈值人士更趨向財富管理機構的專業服務，投資思維也從單一投資向全面的資產配置思維轉變。周斌表示，在中國經濟增速換擋期，建議投資者抓住新經濟投資機會，建立長期價值投資理念，做好資產配置。此外，還要認清自身風險偏好，關注機構服務能力。

　　回歸專業機構

　　“中國經濟進入增速換擋期，新經濟釋放紅利，高凈值人群應該抓住新經濟領域的投資機會。”周斌指出，從宏觀大勢來看，中國經濟正由高速增長轉向高質量增長階段，我國產業結構調整升級將是大勢所趨。對標美國轉型經驗，低附加值製造業、房地產行業、傳統基建產業鏈等周期行業成為夕陽產業，大消費、高端製造、新能源三大朝陽產業將成為經濟新增長點。

　　與此同時，中國財富人群的行為變化也發生了變化。高凈值人群更關注私人銀行的合規性、專業性及品牌影響力，投資向頭部機構集中，回歸主流專業機構，回歸“中國機會”，投資思維從單一投資到資產配置轉變。

　　周斌表示，隨着財富市場發生變化，高凈值人群對金融機構提出了更高的專業性要求，需要機構具有四大能力，包括全面客觀的產品篩選能力、定製化資產配置能力、實際風險預警及控制能力、科技賦能下智能化和私密性的體驗。周斌認為，隨着財富管理行業進入規範發展階段，資產配置服務的2.0時代正式開啟。

　　依靠資產配置

　　在周斌看來，“財富不是比多而是比久。財富是求長，不是求快，快就是慢，慢就是快。”長期投資比短期投機更安全、更有價值。

　　周斌認為，當下階段做好財富管理必須依靠資產配置。“值得提醒的是，資產配置不是簡單的理解為，把雞蛋放在不同的籃子里。”周斌表示，很多投資者對於資產配置，只得其形，未得其神。看似是分散投資，其實是一種基本無效的風險管控措施。

　　對於當下如何做好財富管理，周斌認為選機構的意義大於選產品的意義。他建議高凈值人士把專業的事交給專業的機構來做，要選擇市場上正規、靠譜的 “四有”機構：機構有持牌、有完善治理結構、管理層有豐富經驗、員工有從業資質。

　　周斌指出，選擇合規持牌機構是底線要求，但對於投資者來說，還遠遠不夠。“除了看牌照外，還要看機構的風控管理能力，團隊的穩定度，自身的投資邏輯和投資理念。最主要的是，還要看機構有沒有風險處置意願和處置能力。”風險控制能力是金融機構的核心競爭力。據了解，恆天財富實行“管理人四層篩選體系”和立體式風險控制體系，並在內部監督層面建立了三道風險控制防線，還有完善的投后管理體系。

　　此外，為了讓客戶能夠獲得長期穩定的收益和回報，恆天財富已上線“全生命周期”資產配置模型。該模型將根據客戶的投資需求、資產量級、生命周期、風險偏好、收益目標、投資限制等具體特性，為其提供定製化的產品配置策略，實現財富保值、增值。

（文章來源：中國證券報）

(責任編輯：DF380)

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　　2008年，由美國次貸危機引發的全球性金融危機導致世界各國經濟增速下滑。危機之後，各國失業率劇增，實體經濟生存愈發困難。與此形成鮮明對比的是財富管理市場異軍突起，在危機中找到了生存和發展的機會。

　　財富管理的理論基礎最早可追述到19世紀帕累托提出的“二八定律”：20%的客戶可以帶來80%以上的利潤。從金融機構的角度來說，就是為少數的中高端客戶提供綜合優質的服務，便可帶來更高的利潤。經過100多年的學術討論和業務實踐，財富管理逐步發展成為以客戶為中心，根據客戶需求和目標，向其提供一系列專業的投資和規劃服務，實現風險控制和客戶資產增值的綜合性業務。

　　近些年來，國內各券商相繼開始推動傳統經紀業務向財富管理轉型，然而目前國內的財富管理業務仍處於萌芽時期，大多數券商財富管理業務暫時沒有形成成熟的體系。財富管理業務可分為三個階段：第一階段是以投顧為主向客戶提供服務；第二階段是以產品為中心，注重產品設計和產品推廣；第三階段是以客戶為中心，根據客戶自身需求，為其量身定製理財服務，規避風險的同時實現客戶資產增值。目前國內券商財富管理業務的發展處在第二階段。

　　市場環境促財富管理髮展

　　不同於國內財富管理業務剛剛起步，20世紀90年代財富管理在美國便開始盛行，經過30多年的發展，北美模式已成為世界流行的典型財富管理模式之一。回顧和總結美國財富管理業務出現的原因，主要是外部市場環境的積極推動和舊業務模式的被迫轉型。外部環境的影響主要有以下三個方面：

　　第一，美國養老金、稅費結構複雜。人們不願花費時間在繁瑣的報稅流程和養老金繳納上，而專業機構可以利用其信息優勢和專業技能，為客戶提供包括養老計劃和稅籌等在內的專業財富管理服務。

　　第二，養老金入市。美國的養老金結構分為法定養老金、僱主養老金及個人養老保險。企業為員工設立的401(k) 賬戶，可投資於包括共同基金、債券、股票在內的市場上大多數金融產品。美國投資公司協會數據显示，2018年末，401(k)賬戶資產中共同基金佔比為63%。企業將401(k)賬戶交由專業管理人員專門管理，員工在退休后可享受這一資產的投資收益。這種養老金入市的舉措，擴充了金融市場的資本存量，也促進了財富管理行業的蓬勃發展。

　　第三，美股長牛。1990年之後，美國經歷了長達113個月之久的牛市，大盤漲幅高達417%，股指上行，為共同基金、股指類產品帶來了較大的銷售空間，在經濟復蘇的大環境中，居民可投資資產持續增長，財富管理機構的客戶數量也隨之增加。

　　與對環境變化的順勢而為不同，證券業內部則是不得不為的痛苦轉型。1975年傭金率自由化制度實行，傭金收入不再是以前依靠行業政策就可毫不費力獲得的“天然”收入，經紀業務競爭加劇，各投行不得不開始尋找新的利潤增長點和多元化的發展模式。大投行將轉型重點放在機構業務上，着重發展做市業務。折扣券商則轉而為零售客戶提供較為廉價的通道服務，並開始探尋以零售客戶為核心的財富管理模式。

　　國內發展財富管理的原因與國外類似，但是略有不同。首先，國內也出現了以養老金為代表的機構投資者大量入市的情況，相比於個人投資者，機構投資者具有團隊和專業優勢，且資金量大，而隨着註冊制、退市等制度和政策方面的建立和完善，未來機構投資者在金融市場中所佔比重將越來越大。其次，另一個與國外相同的情況是國內券商如今正在經歷傭金下滑的過程。數據显示，2013年行業平均傭金率為0.80%。，2018年則下降至0.27%。，券商經紀業務收入佔總收入的比例也由2009年的79%降低為2018年的29%。最後，中國經濟發展進入新常態后，股票市場長期向好的邏輯不變。

　　與發達國家相比仍有差距

　　近年來，我國高凈值人群數量快速增加。根據招商銀行的公開數據，2008年我國資產在1000萬元以上的高凈值人群有30.2萬人，到2018年這一数字變為197萬人，十年間高凈值人數增加了5.5倍。高速增加的高凈值人群，為財富管理業務在我國的發展奠定了基礎。與高凈值人群數量增長相統一的是，其可投資資產規模的擴大。從2008年到2018年，我國高凈值人群可投資資產由8.8萬億元增長到61萬億元，增加了近6倍，其中，資產規模超過1億元的超高凈值人群佔比由11%增長到41%。隨着高凈值人群數量的增加和財富量的擴大，他們對財富管理的需求越來越強，這極大推動了我國財富管理市場的發展。

　　但由於起步較晚，我國券商的財富管理業務在數量和模式上較發達國家仍有一定差距。國外大型投行如瑞銀、高盛等以客戶為導向單獨設置分支機構，將高凈值人群作為主要客戶，對其進行包括財富傳承規劃在內的全面綜合的財富管理服務，盈利模式以管理費為主。國內券商相關部門設置目前還是以產品為導向，由資產管理部和財富管理部分別負責產品的創設和銷售，盈利模式以傭金為主。在產品結構上，國外財富管理業務產品種類繁多，並且包括量身定製的個性化理財方案。目前國內券商則缺乏對客戶的個性化定製，資管產品僅包括股票型、債券型、混合型、貨幣市場、另類投資和QDII六大類基金。相較於國外投行可提供的結構化、全球化的高端產品，國內財富管理產品還有很大的深度挖掘空間。此外，當前各大銀行、券商、基金公司等提供的產品大同小異，也是我國財富管理業務的一大不足之處。

　　券商有定製化理財服務優勢

　　現階段國內涉足財富管理業務的機構主要有五大類：證券公司、商業銀行、信託公司、公募基金和私募基金。那麼券商相對於其他金融機構，有哪些優勢和稟賦，如何才能形成差異化價值定位呢？券商客戶群體較為單一，營業網點布局也不如商業銀行密集，客戶覆蓋能力與銀行相比具有明顯劣勢。但是在產品設計、產品創新甚至產品定製方面，券商有全面的宏觀、行業和公司的研究體系以及專業的複雜量化模型的開發能力可以提供支持。作為股票市場唯一的發行承銷機構，以及金融產品買賣的主要中介，券商有跨一二級市場的業務範圍，在資產獲取方面具有天然優勢。因此，券商應該充分利用在研究、產品創設和資產管理方面的優勢，以客戶為中心，根據客戶需求，開展更專業、更有特色、更能發揮自身優勢的定製化理財服務。至於在產品範圍及銷售能力方面的不足，券商可通過優化產品銷售平台，加強人員培訓，尤其是注重提高客戶經理的服務能力來儘力補足，以更全面、更高質量地滿足高凈值客戶的需求。

　　由招商銀行和貝恩公司聯合發布的《2019中國私人財富報告》显示，在金融市場不確定性較高的時期，高凈值人群對銀行穩健且體系化的風格更為認可，財富管理會向商業銀行集中。在各境內財富管理渠道中，私人銀行尤其是股份制銀行越來越成為高凈值人群境內理財的第一選擇，選擇非銀行財富管理機構的比例則大幅下降，券商在個人財富管理業務方面暫無優勢。此時，券商則應該充分發揮一、二級市場優勢，開展主經紀商業務，緊抓機構客戶尤其是有財富管理需求的企業，在企業生命周期的不同階段，提供包括融資融券、營運支持、資本引介、風險管理、交易平台搭建、投資策略開發等投融資一體化的諮詢及服務。

　　券商發展財富管理的路徑

　　目前，國內券商經紀業務的盈利模式主要是銷售金融產品獲得手續費收入、開展融資融券業務獲得利息收入、代理證券交易獲得傭金收入。這三種盈利模式，與產品銷量和收益相關，但與客戶資產的規模和增值無關。國外投行的盈利模式則是管理客戶資產獲得綜合管理費收入、提供特定投資策略獲得投資策略費收入、提供其他服務獲得傭金和加價收入。綜合管理費涵蓋賬戶管理、結算交割、資產保管和績效評估等財富管理業務所有基本收費項目，費率由客戶資產規模決定。在綜合管理費之外，財富管理機構還會通過對有相關需求的客戶提供特定投資策略或特定投資組合模型來收取特定的投資策略費用。

　　從組織構架上看，國外大投行多數下設銀行部門，銀行渠道可以擴大財富管理業務客戶涵蓋範圍，這是國內券商所不具備的優勢。財富管理業務發展較好的瑞銀和摩根士丹利這兩大集團都單獨設置了財富管理部門。在國內，由於業務發展較為初級，財富管理與資產管理、私人銀行、投資公司沒有明確的界限和區分，很長一段時間內，財富管理業務是經紀業務或資管業務甚至投資業務下的一個小分支。隨着對財富管理業務關注度的提升，國內的證券公司也開始在組織結構上做出調整。

　　券商經紀業務向財富管理轉型已成為行業共識，但組織架構的改變絕不僅僅是更改名稱這麼簡單，由於財富管理業務的綜合性和複雜性，在部門設置時還必須考慮與投行和資產管理業務之間的協同。財富管理業務與投資銀行業務的協同主要基於“交叉銷售”模式，即投資銀行部門在向自己客戶提供服務的基礎上，可以將有個人財富管理需求的客戶推薦給財富管理部門並獲取分成。隨着企業家群體在高凈值群體中重要程度的提升，一些財富管理業務發展成熟的國際機構嘗試建立“企業家團隊”直接服務企業家客群，這種團隊由包括投行、經紀、研究等條線在內的各類專業人員組成，可以有針對性地提供高效的跨業務條線的服務。與資產管理業務的協同在國際上主要採用三種模式：一是財富管理部門的客戶經理兼顧銷售與投資管理職能；二是在財富管理部門內設立專門的資產組合管理團隊；三是在資產管理部內，專人為高凈值客戶進行資產組合管理。第一種模式是客戶關係驅動型，第三種模式對專業性要求較高，國內券商應結合自身財富管理業務的發展程度和資產管理業務的能力來選擇相應的模式，但這三種模式均需要為財富管理業務的運作成立獨立的資產管理團隊。

　　回顧瑞銀和摩根士丹利這兩家頂級財富管理機構的發展歷史，合併、參股等股權合作手段對於其財富管理業務發展的推動作用是十分直接且顯著的。不斷的合併與收購形成的全球布局使瑞銀有能力吸引全球範圍內的高凈值客戶，在全球資產端與產品端同時發展。同樣，摩根士丹利在金融危機之後進行業務調整時，就將公司旗下的財富管理業務與花旗銀行旗下美邦、英國奎爾特、澳大利亞美邦的零售部門合併，成立了摩根士丹利美邦這一專門的財富管理公司。

　　在國內，通過股權合併擴大業務規模的案例在券商與互聯網公司之間也屢見不鮮，證券公司藉助互聯網企業的技術和平台優勢，發展金融科技，提高線上影響力，在客戶流量上實現優勢互補。互聯網企業也因此獲得券商的專業支持，得以推出線上金融產品和服務，在互聯網金融方面積極布局。2017年中金公司與騰訊公司的合作以及2018年華泰證券與阿里巴巴的合作均起到了擴大客戶範圍的效果。綜上所述，股權合作這一最直接的擴張方式，可以迅速擴大業務範圍、增加客戶群體和提升全球資產配置資源。

　　財富管理業務的核心是為高凈值客戶提供全面的理財服務滿足個性化需求，對客戶了解程度的大小直接決定了所提供的服務“個性化”的強弱，進而影響服務質量。相較於國外，國內券商在細分客戶種類和搜集客戶資料、深入了解客戶需求方面還有很多不足之處，應構建更細化的客戶分類體系，根據所屬高凈值群體類別、客戶目標和客戶需求提前進行甄別，作為之後提供差異化服務的依據。

　　提高客戶服務質量的另一個重要的方面是質量穩定和數量充足的投顧團隊。國內即使是頭部券商，投顧人數也沒有超過2000人。在培養體繫上，為提高投顧人員能力、防止投顧人才流失以及提高激勵以保證工作質量，摩根士丹利有針對財富管理投顧人員的FAA計劃，瑞銀也有WPA計劃，而國內無論是行業整體還是單個公司都還沒有一套成體系的培養方案。

　　智能投顧擴展財富管理外延

　　優秀的投顧人才培養周期長、流動性較大，當投顧人員數量不能滿足業務規模擴張的需求時，智能投顧就成為一個很好的補充。在美國，投行和財富管理機構紛紛推出智能投顧平台，同時專業投顧遠程服務的方式也開始流行。智能投顧依託大數據建立模型來測定客戶風險偏好，根據不同風險偏好，可自動為投資者提供投資組合選擇，高速的數據處理還可以實時監控、實時調整。並且平台一旦建立，後續便只需投入很少的維護成本，將大量問題標準化處理的特徵能覆蓋更多的中低凈值群體，服務之前缺乏投資顧問的長尾客戶。智能投顧擴展了財富管理的外延，使其脫離時間、地點和人力成本的桎梏，通過發展智能投顧，財富管理的門檻被降低，券商可以提供多層次和精細化的服務，可以運行更複雜的算法，提供更高質量的服務，提高服務效能。

　　隨着國民收入的提高、利好政策的出台以及券商傳統經紀業務的不斷成熟，高凈值人群對財富管理的客觀需求和券商財富管理供給意願越來越強烈。毫無疑問，財富管理業務是券商發展的一片藍海，但由於發展時間較晚且經驗不足，我國財富管理業務還未實現從交易導向到客戶導向的根本轉變，仍長期滯留於以產品為中心的第二階段，並且存在客戶分類不細緻、產品結構單一、產品同質化嚴重和投顧人員不足等亟須改善的問題。對於這些不足，最主要的是要明確以客戶為中心的業務導向，適當借鑒國際同行先進經驗，立足國情，搭建切合券商實際情況的財富管理平台。

（文章來源：中國證券報）

(責任編輯：DF380)

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　　感恩、格局、愛心、大善，這些字眼在他們嘴裏出現的頻率越高，也就讓外界覺得越可笑可嘆。

　　近期身邊有好幾位上了年紀的親朋，不約而同地轉發起一些莫名其妙的商城“盛大起航”、“強勢暴擊”的鏈接，雖名字不一，但都是主打所謂未來電商、社交電商概念，點開寥寥可數的頁面，大多都是些可以歸類為“三無”的微商產品，但敢與知名電商比價。要駁斥與打假，還是要先捏着鼻子觀察與了解，耐心聽完了“創始人”的數節課，很遺憾，還不如機場書店循環播放的成功學最初帶來的震撼。

　　以自稱外部名頭響的投資已經拿到了B+輪的某商城為例，創始人發布會一張嘴，草台班子江湖賣藝般的雜耍感撲面而來。出身貧寒，高考落榜，一定要在年底開寶馬回村，打臉當初看不起他的鄉鄰；個人奮鬥要往馬雲等知名電商傳奇靠，誰懷疑他就如同當初懷疑馬雲；要在美股或者港股上市(可能都知道A股混上市不易)，要燒錢，至年前要燒6.8億，有零有整，煞有介事；高管團隊財富自由，不為掙錢為情懷，要帶“兄弟姐妹”、“家人”們做善事。多加幾個群，會發現這幾點已成創始人發言“標準”流程。

　　不過戳穿其牛皮也不難，致命點在於新會員並不能選擇在這些三無商城上直接購物，而是得先從老會員處獲得邀請碼，註冊新會員，才能開始購物。設立邀請碼，很顯然不是為了限制註冊會員的人數，而是為了方便統計上家拉了多少“人頭”。會員的資質審核只有一點：299元、399元不等，購買指定商品。每推廣1名新店主入駐，即可獲得現金獎勵100元，一旦超過20人，黃金晉陞為鉑金后，每推薦一人再翻倍。一層一層下線累積起來超一定規模，鉑金升鑽石，號稱可以參與商城的業績分紅，做永久分紅的股東。嫌這些流程慢，也可以直接花數萬元一步到位當鑽石店主。但是，這種交納一定額度的入會費或者購買一定金額的商品后獲得發展下線資格，計酬方式按下線以及下線的下線發展數量進行提成，傳銷、“拉人頭”模式可謂再明顯不過，難道都在裝睡？

　　迷惑之處還是在於所謂社交電商的鼓吹，有了社交分享后，除了會員費提成，別人買任何東西另外還可以拿6%左右的傭金，號稱周邊發展20名親朋，每天買生活日用品，就可以小富。這就很fashion？這就與傳銷不一樣了？顯然自欺欺人，正常人哪裡下得了手買價格這麼離譜的三無日用品？到最後收益還是來自於拉人頭開店。因而不少店主表示，從自己加入該商城以來，拼了命折騰，收益也就在幾百元到千元不等，“月入10萬”聽聽而已，也就最上面幾個人喊得起勁。同時，該鏈接上線不到十天，其官方微信公眾平台就因涉嫌違規分銷而被騰訊進行封號處理。聯繫今年3月份，“花生日記”因涉及傳銷違法行為，被廣州市工商行政管理局責令改正，並被處以7456萬元這一目前中國社交電商領域最大的一筆罰款。這幾個同樣鼓吹社交電商，實質上疑似“拉人頭”的傳銷商被處罰也會指日可待。其實，與其信誓旦旦自己不是傳銷，不如直接取消那個299、399到數萬元的入會門檻，有本事直接商城開售有競爭力的產品拿傭金，自然會有人幫你口碑分享。與這一模式相近的“值得買”已經在創業板上市。

　　令人不安的是，這些傳銷實質的微商套路，在較低的知識層級與商業素養缺乏的群體，尤其是女性群體中，有熾熱之勢。對於掌握家庭財務大權的部分女性來說，399元不算大錢，萬一呢？而對於一些學歷不高、沉浸於俗事紛擾的小微企業主來說，財經新聞一知半解，日常對外部世界的感知主要通過微信朋友圈，或者快手、抖音短視頻，但階層逆襲一直同樣是心底的呼喊。這一時不我待的逼迫感，催促着這些群體踉踉蹌蹌縱身商海。層層套路下遴選出來的客群，認知水平與消費習慣可想而知。言必稱“家人”，自己人坑自己人卻形成了一個完美的閉環。感恩、格局、愛心、大善，這些字眼在他們嘴裏出現的頻率越高，也就讓外界覺得越可笑可嘆。

（文章來源：證券時報）

(責任編輯：DF380)

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